港股沉溺“资金市”　金管局单日四度入市沽港元

　　本报记者 于晓娜 香港报道

　　从最近两周内金管局连连出手判断，香港市场无疑正处于资金汹涌时期。“QDII、内地居民直投、美国减息，这三个因素正是香港股市重估的背后主因，”李晶表示。

　　10月31日，香港股市情绪微妙。

　　一方面，当日晚间美联储将再度议息，减息与否将决定股市未来走向，有投资界人士甚至预期，若美联储本次不降息，恒指向下调整的幅度可能高达3％－4％；另一方面，有迹象显示，港股近期持续获得外围资金大量流入，资金相当充裕，恒指一再冲高。

　　最有力的证据是，10月31日，香港金融管理局破天荒单日四度入市沽港元，承接8亿美元沽盘，合计向市场注入62亿港元，以缓解资金流入给港元带来的升值压力。

　　在此之前，金管局已于上周二(10月23日)和上周五(10月26日)两度入市沽出港元买入美元，总金额为15.5亿港元，即4次出手合计买入7亿美元。

　　资金重压

　　根据金管局发言人的说法，本次金管局再度出手买美元沽港元，乃是“应银行要求而按强方兑换保证价7.75元沽出港元”。

　　香港投资界人士分析，判断是否有资金流入可关注两个因素，即银行拆借利息水平和金管局是否接货。

　　具体而言，从银行拆息水平可以判断银行资金是否充裕，进而影响拆息高低，由此判断资金走向；而金管局是否出手，则是根据港元汇率制度的安排，港元兑

美元汇率应介于7.75－7.85之间，如果资金大量涌入香港市场，则逼使港元汇率上扬，当迫近7.75上限时，则将触发强方兑换保证，要维持港元汇率在规定范围内浮动，金管局必须出面购入美元沽出港元，由此也可判断资金流向。

　　从最近两周内金管局连连出手判断，香港市场无疑正处于资金汹涌时期。

　　据香港媒体引述花旗证券日前发表的亚洲股市资金流向报告显示，截至10月24日的一周内，中国基金(包括香港上市的中资股)有9200万美元(约7.2亿港元)的资金净流入。而若以此前四周计算，中国和香港基金都分别有高达9.74亿美元和3.79亿美元的资金流入。

　　花旗表示，有部分基金正沽出韩国和台湾股票，转投中资及香港股票。

　　有业内人士甚至认为，本次资金大举流入香港，有很强的投机意味，即在港元联系汇率制度的前提下，用大量资金推高港元汇率，迫使金管局大手笔沽出港元，从而压低银行同业拆息，创造银行减息条件，并刺激股市大涨获利。

　　除此之外，美国道富银行也声称，自从9月底开始，就已经有大量资金持续进入香港，总规模甚至可达港股总市值的10％。

　　基金也疯狂

　　事实上，蜂拥向港股的资金当中，内地资金是一方不可忽视的强大力量，尤其是QDII集体放水以及个人直投“探路先锋”们的疯狂。

　　摩根大通董事总经理、中国证券部主席李晶最新研究报告显示，过去一个多月，可以说是中国QDII的一个里程碑，新的QDII招募简直疯狂，几乎任何一个基金的募集都不得不在第一天结束，即便如此，总规模160亿美元(约1200亿人民币)的新QDII基金总共认购资金竟达到了370亿美元(约2775亿人民币)。

　　不妨一一盘点。

　　10月9日，嘉实基金公司的首只QDII产品首日完成足额认购之后便宣布停止认购，预计规模40亿美元(300亿人民币)的基金，据称实际募集资金超过700亿人民币，不可谓不疯狂。该基金主要投资于香港上市的股票以及新加坡和美国上市的中国概念股。

　　10月15日，上投摩根基金公司也成立了自己的第一个QDII产品，预计规模同为40亿美元，实际认购甚至超过了1050亿人民币。该基金将主要投资亚太区股市(日本除外)。

　　之前的9月份，南方基金公司也发行了QDII基金，规模40亿美元，主要投向全球股市，其中最多40％投资于香港；华夏基金50亿美元的QDII额度中已经使用40亿美元，30％将投在香港股市。

　　换句话说，已经完成募集的QDII总规模就已经高达160亿美元，即约1200亿人民币，而其中相当大的比例将全部涌向香港股市。

　　凯基证券研究报告称，这第一批的4个QDII目前似乎已经完成建仓。果真如此的话，则意味着最近流入国企股的资金已基本到位。

　　不仅如此。李晶还预计，接下来的两个月中，还会有包括海富通基金公司、华宝兴业基金公司、工银瑞信、长盛基金等在内的机构，抢发QDII产品，预计总规模将高达200亿美元(1500亿人民币)，其中的绝大部分资金将无一例外的盯上香港股票，以及其它海外上市的中国概念股。

　　同样不能忽视的是证券公司，目前已经有招商、中金、中信以及国泰君安四家证券公司获批额度，而李晶预计东方证券、光大证券、华泰证券和国信证券也将获得QDII额度。

　　“预计到2008年底至少有900亿美元的资金经由QDII出海，而其中至少三分之一的资金将会投资在港股。”李晶表示。

　　目前，香港上市的中国股票的流通总市值约3450亿美元，如果有300亿美元的QDII，外加上另外约300亿美元的内地居民个人直接投资港股资金，内地资金力量无疑将对香港股市产生重大影响。

　　除了内地资金急流入港之外，香港及国际资金也疯狂入市。

　　10月30日，英国保诚资产管理公司宣布进军香港零售基金市场；同日，恒生银行宣布，由其子公司恒生资产管理公司担任投资管理人的兴业银行“环球理财2号——港股基金宝”提前截止认购，募集总额达28亿港元，投向主要是恒指H股指数和恒指基金。

　　“QDII、内地居民直投、美国减息，这三个因素正是香港股市重估的背后主因。”李晶表示。

　　情绪微妙

　　事实上，进入10月份，港股情绪就明显有些狂躁，大盘指数尽管一路走高，但振幅显著加大。

　　举例而言，10月2日，恒指大涨1053.47点，次日即下跌719.81点，后一日继续下探505.96点，10月5日则掉头大幅上扬857.54点；10月22日，恒指当日大跌1091.42点，次日即狂飙1003.23点，10月30日又再次暴涨1233点，如此情形实属鲜见。

　　更加值得注意的是，最近一段时间，香港股市的交投异常活跃，8月20日之后，香港大市成交平均每天高达1270亿港元，而在此之前每天成交平均值则只有780亿港元，成交额涨幅高达63％。

　　“QDII实际上只是港股交投活跃的部分因素，另外一个主导因素是美联储的减息。”李晶说。有趣的对比是，在9月18日美联储第一次减息之后至今，香港大市成交平均每天高达1500亿港元，与去年平均每日成交400亿港元上下相比，已经不可同日而语。

　　李晶指出，目前全球最大(以市值计)的10家公司当中，5家是在香港上市。10月29日，中国人寿市值首度超过AT&T以及Russia's Gazprom，以总市值2590亿美元成为全球第9大上市公司。

　　在这5家香港上市的中资股当中，又仅有中国石油(857.HK)尚未完成A股回归，但也不日即将完成，这意味着5家巨头在内地股市和中资概念的带动下，市值将更加庞大。

　　目前，44只两地上市的中资股当中，总体A－H差价已经从宣布直通车(8月20日)之前的80％快速收窄至目前的53％。

　　10月31日，恒生AH股溢价指数收报154.11点，比前一日小幅上涨2.95点，意味着A－H股差价轻微拉大。当日，恒生指数小幅下跌285.64点，收报31352.58点，国企指数亦跌318.32点，收报20081.75点。