基金经理现在异口同声谈防御

　　截至昨日，证券投资基金2007年3季度季报全部披露完毕。在季报中我们可以越来越多地嗅到基金经理谨慎的气息。尽管基本面并未改变，但多数基金表示，目前股指已在高位，四季度的波动或将加大。在未来采取降低仓位等防御性手段，也成为多数基金的共同选择。

　　谨慎导致减仓

　　今年净值增长前三甲的华夏大盘精选与博时主题行业均在季报中表示，出于谨慎判断，已在第三季度降低股票仓位，以抵御系统性风险。

　　博时主题行业基金经理邓晓峰称：“如考虑在海外上市部分的市值，我国市值与GDP的比例已超过150%，处于全球较高水平之列。A股市场的市盈率和市净率都处于有记录以来的高端。”wind数据显示，博时主题行业三季度减仓10.39个百分点。

　　今年表现不俗的兴业全球视野同样表示了对高估值的忧虑：“截至9月末，市场整体2006年静态PE为70.59倍，2007、2008年预计动态PE分别为40.40倍、30.67倍。在当前市场环境下，高估值能持续的时间和最终达到的高度很难估测。”

　　QDII分流成风险因素

　　除了高估值外，在可能影响下一季度市场的风险因素中，多数基金对QDII分流，股指期货推出以及上市公司盈利增速是否持续等问题，表示了关注。

　　华夏大盘精选表示，QDII产品的陆续推出，对A股市场的资金构成分流。如果投资境外市场的财富效应显现，对A股市场将产生明显的抑制作用。该基金认为，可能在下季度推出的股指期货短期内也将加剧市场的震荡。

　　华夏大盘精选另指出，扣除投资收益后，上市公司的业绩增长并不足以支撑目前市场整体的高估值水平。

　　东吴双动力基金则表示，在宏观经济和业绩方面，除了经济有放缓迹象并面临外需趋弱的风险，低基数效应的丧失使得下半年企业盈利增速放缓已成定局。

　　防守迎接四季度

　　“防守”成为基金四季度投资策略中，提及率颇高的一词。其中，受益于

　　光大保德信红利基金表示，对金融、地产、消费等以内需为主，能够充分获取经济增长、资产价格上升所带来的收益，并能抵御外部经济环境变动冲击的行业，依然持坚定看好的态度，并将保持核心配置。

　　光大保德信红利称，将从着眼明年行业配置的角度，加大对食品饮料、医药、通讯设备、零售等行业的配置比重。

　　而推动本轮牛市的资产注入主线，依旧引人瞩目。国泰金鹏蓝筹价值表示，将坚持“成长+重组”的观点。上海