股市大幅回落逾400只个股跌停

　　中石油发行导致市场抽资效应市场整体估值渐高引发恐高症

　　股市大幅回落逾400只个股跌停

　　机构认为，此轮下跌只是牛市中的阶段性调整，大盘中长期走势仍然看好

　　昨天上午10点，随着最新的前三季宏观经济数据在国家统计局网站上亮相，沪深两市开始由阴转雨，并迅速演化成一场滂沱暴雨：上证综指最低时一度下跌将近300点，收市时上证综指、深成指的跌幅分别达到4.8％和3.13％，两市逾400只个股“躺”在跌停板上。

　　然而，机构投资者的分析认为，刚刚出炉的宏观经济数据并不是导致股市暴跌的真正原因，中石油A股即将发行导致的抽资效应以及市场整体估值过高形成的“恐高症”才是股市下跌的“真凶”。

　　宏观数据尚在预料之中

　　如果仅从盘面观察，国家统计局昨天公布前三季GDP、居民消费价格指数等宏观经济数据，可能是引发股市新一轮暴跌的导火线。因为，正好从最新数据挂上国家统计局网站的上午10点钟起，沪深两市股指开始了一轮又一轮的凶悍大跌。

　　那么，这一组宏观经济数据真的对股市产生了决定性打击吗？

　　究竟应该怎样看待这些数据对股市可能产生的影响呢？上投摩根基金分析认为，昨天公布的宏观数据基本都在市场预期之内，从这一点上来寻找大跌的原因略显牵强。华富基金研究总监陈茹也认为，披露的数据基本符合市场预期，并没有意料之外的数据。

　　但是，与11.5％的GDP增长和4.1％的CPI数据相伴的，是市场对央行再一次加息的强烈预期。基金泰和的基金经理刘天君就在其刚刚公布的第三季报中明确分析说，CPI持续高涨将迫使央行快速升息，抵御通胀和升息是下一阶段长期的投资主题。值得关注的是央行行长助理易纲对此的最新表态，此前他预计今年全年CPI增长在4.5％左右，而央行需观望一段时间决定是否再度加息。

　　中石油申购分流资金

　　究竟是什么因素导致了股市的大跌？几乎所有分析人员都率先指向昨天开始网下申购的中石油A股。按照中石油16.7元／股的发行价格区间上限计算，其公开发行40亿股A股将筹集资金668亿元，打破此前中国神华首次公开发行创下的665.82亿元的募资额纪

　　录。由于业内预计中石油的申购收益率可能会超过中国神华，大量打新资金跃跃欲试，市场预计，至少有3万亿资金备战中石油的发行，它极有可能创造A股发行冻结资金的新纪录。

　　中石油导致的资金紧张局面早已在货币市场上提前显现。此前全国银行间市场质押式回购交易成交量大幅放大，银行间市场质押式回购隔夜回购利率大涨了130.75个基点，全国银行间市场质押式回购交易各品种加权平均利率也比前一交易日大涨了110.96个基点。

　　陈茹认为，昨天大跌的直接原因是中国石油第一天申购日对资金的分流影响，随着中石油回归后，市场资金紧张将缓解。宝盈基金宏观策略研究员盛军锋也认为，宏观面仍预示着紧缩性政策持续，加上近期中石油等大盘股回归，资金紧张程度提高，造成市场氛围有所谨慎。

　　关注安全边际高的股票

　　大跌后，市场会给投资者一双熊眼，安全边际高的股票势必吸引更多的投资者关注。对于普遍摆出防守阵容的机构投资者来说，其核心持仓的又会是哪些板块呢？

　　华富基金的陈茹认为，目前对行情过分担心为时尚早，毕竟牛市的基础尚在，未来一段时间，市场大幅下跌的概率不高，更多面临的是行业结构性调整。目前拥有估值优势又受益于

人民币升值的股票仍集中在金融、地产板块。银行板块2008年仍不足30倍P／E，比市场平均市盈率低10％以上，利润增速快于市场平均增速。地产板块相信经过今年上半年的

房价暴涨，2007年的业绩能给投资者一个惊喜。此外前期滞涨的医药、商业等板块，预计也会有表现机会。

　　上投摩根基金认为，从基本面的因素来看，三季报主要上市公司的盈利维持了健康向上的增长态势，基本面上看不到大的利空。由于近期市场担心宏观调控、担心市场调整的心态环绕不散，此次调整后将有效宣泄这种情绪，为以后行情的发展奠定扎实的基础。

　　宝盈基金的盛军锋认为，由于前期涨幅大，获利盘丰厚，在前几日震荡走势中，市场信心不稳定；再加上机构对四季度市场产生分歧，使下跌过程中支撑盘不够。但总体来看，本次调整只是牛市中的阶段性调整，中长期看好。

　　根据银河证券的统计，截至周三，两市共有512家上市公司公布了三季度报告，目前业绩大幅增长的行业顺次为金融服务、

房地产、建筑建材、轻工制造、交运设备，其增长幅度分别为243.10％、171.96％、124.86％、118.31％、104.02％。可以看到，这种业绩增长势头与近期市场的板块表现基本一致，业绩增长最好的金融、房地产板块也正是市场走势相对坚挺的区域。