券商备战创业板：以主板标准筛选上市资源

　　编者按

　　自8月22日《创业板发行上市管理办法》(草案)正式获国务院批准后，创业板何时能推出一直备受关注。10月16日，深交所、纳斯达克股票市场签署了一份旨在拓展和加强两个市场沟通渠道的合作谅解备忘录。深交所总经理张育军表示，创业板仍在紧张筹备中，向纳斯达克取经，也成为准备工作的一环，深交所创业板的设立将很大程度上参考纳斯达克。但有关专家接受本报记者采访时分析，目前并非创业板最佳推出时机，各方条件还不成熟，明年年初可能是较为合适的时机。

　　创业板究竟何时推出？目前的准备工作进展到什么程度？券商在这方面积累了多少资源？市场准备好了吗？创业板的推出，对促进内地风险投资有何帮助？本报采编的这组稿件，试图为您解答上述疑问。

　　“推出创业板？当然是越快越好。”随着大盘跨越6000点，A股市场市盈率高企，市场对创业板的期待也越来越迫切，记者采访的多家券商投行部人士如此表示。但深交所有关负责人及业内专家认为，目前各方面的准备还不成熟，创业板推出至少要等到明年年初。

　　尽管创业板规则尚未出台，但记者在采访中发现，各家券商纷纷以主板上市的门槛来“筛选”优质企业，已经为创业板上市囤积了丰富的资源。其中最受青睐的是“有特色的企业”。

　　目前并非最佳推出时机

　　“推出至少代表三种不同的意思：一是国务院拍板要设立创业板；二是中小企业在创业板上市；三是创业板的相关细则制订出来。”深交所办公室副主任陈文权告诉记者，目前深交所在积极筹备创业板，但没有最新的信息可以发布。

　　陈文权表示，深交所在年初就成立了创业板领导小组和工作小组，各项筹备工作还在进行中。关于创业板的上市规则，深交所内部正在商讨制订，近期尚未进展到征求券商意见这一阶段。

　　“创业板推出至少要等到明年年初。创业板市场风险比较大，在发行规则、市场监管等方面有很大难题。”国信证券总裁助理、发展研究部总经理何诚颖表示，“创业板比较适合在A股市场处于相对平稳的状况中推出。”

　　“从A股全局发展来看，现在并非推出创业板的最佳时机，至少要等主板市场进入稳定的发展时期。”中国人民大学金融与证券研究所李永森教授认为，推出创业板，简单看是设立交易体系、讨论发行规则等等，但从更深层次来看，真正影响推出时机的是如何监管创业板、主板市场与创业板的发展关系、中小板的定位及运作方式等宏观战略问题。因此，目前市场还不具备推出创业板的条件。

　　门槛60分真正能上市的公司必须85分

　　除了推出时间，创业板上市门槛是众多券商和企业迫切希望了解的信息。按本报此前得到的消息（见8月6日1715期A11版报道《规则报批国务院 千家企业候选创业板》），创业板原则要求是：拟上市企业两年净利润超过2000万元，最近一年净利润在1000万元以上。相比主板要求，这个门槛相对要低，但记者在采访中发现，各家券商已经纷纷自设门槛“筛选”企业，为将开的创业板储备上市资源。以主板或者接近主板的门槛来“筛选”企业，是目前多家券商的一致动作。

　　“创业板试点上市企业的要求肯定不会低，预计跟主板上市的标准接近。”平安证券深圳投行部的人士告诉记者，“我们在挑选公司时要求比较高，标准是一年净利润3000万元。等创业板的规则出来后，再具体筛选合适的企业在创业板上市。”

　　“目前，主板市场上市的门槛是三年累计3000万元的净利润，三年的销售额达到3亿元。很多企业都能达到这一要求，但实际上，对于传统行业来说，财务指标可能要达到主板门槛的五倍以上才能上市。创业板肯定也会出现这种情况。”该人士分析。

　　“仅仅达到上市门槛要求的财务指标，只能算拿到60分。事实上，真正能上市的公司，财务指标至少要打到85分以上。”万联证券投资银行总部、资本市场部总经理黄海潮表示，券商以主板门槛来储备上市资源，也是做两手准备。

　　“不能在主板市场做，就到创业板去。”某券商投行人士的话代表了多数券商的想法。“很多企业虽然达到主板的上市要求，但很难在主板上市。但其资质在创业板上具有很大的优势。等市场发展成熟，各个板块的转板机制出来，企业可以再由创业板转到主板。”

　　与大中型券商的高标准相比，部分小券商则表示挑选的企业标准没那么高。“我们储备的企业，资质可以达到或接近中小板的上市要求，有些企业则离中小板的标准还比较远。”某地方券商投行人士告诉记者。

　　虽然券商以接近主板的高门槛来筛选企业，但他们储备的上市资源也相当丰富。“相对成熟的上市企业，目前已经储备了五六家。”某地方券商的投行人员向记者透露。而黄海潮告诉记者，万联证券早在2006年就筹备创业板上市资源，目前相对成熟的已经有二三十家。

　　据了解，中小型券商为创业板储备的拟上市公司普遍有十几、二十家，而大券商囤积的上市资源则高达三十家以上。“国内有六十多家保荐机构，以每家储备5家拟上市资源来算，就有三百多家。”某投行人士做了个简单的估算。

　　特色企业受青睐

　　记者在采访中发现，各家券商在挑选企业时，也是“萝卜青菜，各有所爱”。

　　深交所某高层曾经表示，创业板的主要对象将是科技创新型企业。高科技企业自然成为券商争抢的资源。某券商投行人士称：“具有良好市场前景、还处于市场开发阶段的高科企业是我们重点挖掘的对象。”他举例说，在医疗设备上，国外有针对早期女性乳腺癌的设备检测。目前，国内一些企业在做这些设备，其发展空间比较广阔。

　　而国金证券宏观策略部总监杨帆则持不同的看法。“‘科技创新’是个模糊概念，中国的科技大部分走的是发达国家的老路，创新的含金量不大。”他认为，创业板的推出，对于为各主流大行业巨头提供相关配套和服务性的特色企业作用更强，比如汽车零部件制造，信息产业及网络服务的增值服务公司等。

　　“有特色的企业在创业板有一定市场。所谓的特色，是指国外发展得比较好，国内没有同类上市公司的企业。”某投行人士介绍，新型的连锁型企业备受他们的青睐，如智联招聘、前程无忧等人才招聘类企业。“我们比较看好有增值服务的行业，如普通的手机销售，但是提供GPS导航、手机收看电视、号码管家等增值服务类的企业。”

　　黄海潮也向记者透露，他们也关注传统行业中有创新业务的企业。“像凉茶本是地域性的行业，在地域内销售凉茶是传统业务。但

　　除此之外，国家政策重点扶持、环保节能等产业也是券商重点挑选企业的方向。“现在有很多新兴行业是国家重视发展的，例如：节能减排，废水处理。目前，广东有两三家在做变废水为