公募私募双双抛弃地产股

　　参与万科A（000002）增发后的糟糕投资经历，让小型私募基金经理李先生十足憋气，他已经将万科划入“投资禁区”，并向记者坦言，至少在2008年以前不会再买入万科。

　　事实上，沪深两市房地产龙头万科A于8月底实施的公开增发，并没有为参与的投资者提供多少创富机会。10月18日，万科A报收30.60元，比增发价格31.53元还低0.93元。而整个9月份，万科有11个交易日收盘价低于增发价。

　　万科的遭遇不是个案。更多市场人士正在对房地产股敬而远之。10月17日，两市房地产指数下跌近1.7%，其中有接近100家房地产股以绿盘报收。

　　一些公募基金近期也在内部会议上对地产股下达禁入令。某大型基金投资总监向记者表示，地产股前期涨幅过大。虽然此前加息、提高准备金率等政策调控措施并非专门针对房地产，但已对地产

开发商资金流动性形成明显抑制作用。十七大之后，必须防备或会出台的房地产调控措施，降低地产股仓位势在必行。

　　机构警觉引发阶段性调仓

　　在诸多基金和券商看来，万科增发后股价进入了绵绵阴跌并不出人意料。自5月15日在24.55元的高位实施每10股转增5股派1.50元除权后，万科的股价在7月至8月间迅速拉升，从除权后最低14.65元拉至8月9日的35.48元。

　　“这本身就不是公司基本面可以解释的。”一位曾在9月中旬向记者提示过地产股风险的上海某券商机构人士认为，“我们当时就认为万科股价已经透支，从公司自营盘中剔除了万科，随后又基本剔除了所有的地产类公司。”

　　这位人士认为，万科于8月底启动的公开增发，“是在央行年内多次加息和提高准备金率后，因急需缓解流动资金之困而开展的。”该人士据此判断，万科股价短期内已是强弩之末，并陆续向客户发出风险提示报告。

　　无独有偶。中信建投、银河证券、国泰君安、华泰证券等多家大型创新类券商也都在9、10月份通过多种形式，向核心客户发出地产股风险提示。

　　广发基金投资总监朱平表示，公司内部已形成一致意见，认为部分地产股短期内可能会发生幅度比较大的回调。“万科不是个案，我们觉得有一些地产股长期是向好的，但短期内很可能会受到政策预期的干扰。”朱平说，短期内必须对房地产股持谨慎态度。

　　“清仓倒是没有，但地产股最近确实比较危险。”一家拥有百亿规模自营盘的大型券商自营部门人士间接证实说，他们对地产股的调仓目前也已结束。

　　地产股需要区别对待

　　“机构纷纷出走，散户再多也不可能把股价拉抬起来。”前述李姓私募经理谈及将万科“打入冷宫”的缘由时说，当初参与增发时并没有听说机构开始减仓万科，但随后股价一蹶不振的事实说明，地产股的叠加风险已经非常严重。李先生说，他目前对地产股已经没有兴趣。

　　作为房地产股龙头，万科身后还站着保利地产（600048）、中粮地产（000031）、中华企业（600675）、北辰实业（601588）等100多家房地产类上市公司。难道它们都在被机构做空？

　　国泰君安证券研究所所长李迅雷分析认为，地产股价格走势和地价、房屋造价、终端销售价密不可分，而政府对房地产的调控一直在持续，但“屡调屡失控”，因此不能单方面看空做空地产股，要区别对待。

　　李迅雷认为，房地产的流动性与股市的流动性完全不一样。股价提前透支了房地产企业的发展预期，本身不具有稳定性。另外，房地产股票年初以来几乎都有超过1000%的换手率。而与此形成对比的是前期

房价虽然猛涨，但流动性不够，买卖不活跃，换手率严重不足。李迅雷认为，万科等地产开发类上市公司必须背负房子卖不出去、政策随时变动以及央行不断加息等种种可能出现的不利，因此短期内“风险很大”！

　　但李迅雷同时认为，房地产经营（租赁）类企业或许将绝缘本轮地产股回调风险。“这些企业签合同最少半年，中间很少出现变动，房价涨了，租金不会马上涨，即便政策干扰让房价跌了，租金也不会少。”

　　一家正在深度参与益民商业（600824）的私募机构表示，地产股越跌，对益民商业这类依靠收租金过日子的企业越是利好，因为更多的资金会流入，会把这类公司的股价抬高。

中国经营报记者：黄杰

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