神华高估与机构“博傻”

　　张荣旺10月15日上证指数向上穿透6000点。有人认为已经开始了新一轮的“牛市之梦”，但也有更多人说这是回光返照，是股民们最后的狂欢。

　　从998点，升至6000点之上，五年熊市，两年翻身。而且，这还是在一个交易制度不健全的“单边市场”下完成的“翻身”。中国许多企业的总市值都超过了世界级大公司。以巴菲特前期不断抛售的中石油为例，近期又涨60%，总市值超过了4000亿美元，一举超越了竞争对手英国石油(BP)；中国国航也达到350亿美元，市值超过了国泰航空、澳洲航空和美利坚航空的市值总和。

　　市场大热，有些分析师开始修改估值的“基准”。比如UBS（瑞银）最近的一份报告，把神华H股原先目标价35.15港元一举提升到了101港元，理由是给予最高同类A股市盈率(比如西山煤电)15%溢价；动态市盈率74倍，且预期未来煤价会再涨三倍，从56美元/吨涨到150美元/吨……瑞银的这个买入评级，相当于其他国际顶级投行(其中包括花旗集团、里昂证券、中银国际)所估值的2～3倍，引发业界一片哗然。

　　

股票市场最重要的特征，就是任何股票市场都不是自然市场，而是一个可以人为操纵的市场。不过，肆无忌惮地操纵市场，恰恰是损害所有投资者利益的违规行为，比如那些过分的机构评估报告。

　　我们的

资本市场，将进入一个更加复杂的发展阶段。也许，我们需要更多地关注国际市场，关注大宗商品交易市场；关注人民币的升值、原油的价格，以及今后几年之内，由于税改、汇改和多层次市场的建设，所带来的那些投资机会。

　　当然，最重要的，还是改革与开放——如果没有国际化的市场开放大思路，中国股市就没有任何发展前景。时至今日，尽管股市仍在上升周期之内，但是如果不能借此契机，引入优胜劣汰的市场机制，不能走国际化的发展道路，那么对于中国股市本身，也将失去一次最好的机遇。

中国经营报记者：缥缈

    新浪财经独家稿件声明：该作品（文字、图片、图表及音视频）特供新浪使用，未经授权，任何媒体和个人不得全部或部分转载。