组合投资有学问

　　上一期，阿易分析了构建基金组合的必要性。这一期，我们接着谈组合投资需注意的问题。技术上看，谋划好的基金组合并非易事，不仅要考虑单个产品的特性，还要更多分析其在组合中的相互关系与作用。从构建组合那一刻起，我们管理的再也不是一位孤胆英雄，而是整个基金团队。

　　好的团队由不同技能的人组成，差异性是团队的能量之源。基金投资组合也是如此。基金的差异性既可体现在大的产品类别上，如股票型基金、债券型基金、货币市场基金等；也可体现在同一类别的不同产品之间，如同为股票型基金，风险特性可能不同。构建组合时，应先考虑组合的整体收益取向，如进取型或稳健型风格，然后再甄选具体产品。

　　在选择具体产品时，投资者常陷入“多多益善”的误区，以为多就是分散。但事实并非如此。以

股票型基金为例，如果组合中有多个基金都倾向于同一种投资风格，如偏爱小盘股或看好某一行业，尽管我们选择的产品足够多，但仍暴露于某种特定风险中。又如，有些投资者偏爱某家基金公司，将资金广泛投资于该公司的产品，这就忽略了对该公司旗下产品之间相关程度的考察。有时，同一公司的同类产品，重仓的投资品种可能较接近，易造成业绩有同向变动的趋势，这样也不利于分散风险。做到真正的分散，组合才有意义。（子木）