A股估值已超日本泡沫破灭水平

　　■ 观察

　　沪深A股的接连上涨使得人们几乎遗忘了估值压力的存在，但实际上，现在的估值压力比以往任何时候都要大。

　　截至昨日，沪市的整体静态PE（市盈率）为70.79倍，深市为72.39倍。但由于国庆长假以后市场的上涨主要集中在沪市，深市PE最高值反而出现在10月9日，当时深市的静态PE为73.8倍。

　　上述数据已经远远超过了2001-2002年时A股的PE峰值。超过70倍的PE水平也高于日本股市崩溃前的估值水平，1987年至1989年间，日本上市公司的PE维持在60-70倍之间。

　　据《中国证券报》统计，其根据中报数据得到的PB（市净率）指标也已高达6.7，而日本股市在泡沫前的PB峰值也仅为5.4倍。

　　上投摩根基金认为，如果从企业成长性来说，上述情况略有好转。如果观察反映企业成长性的PEG（市盈率相对盈利增长比率）指标，按2007年上半年的平均净利润增长76%来计算，当前整体A股PEG仅为0.93。但基金公司认为，这样的超高速增长是否可持续，存在很大的不确定性，因为相当部分的利润来自于股市上涨所导致的投资收益贡献，以及股改后上市公司释放隐藏利润的冲动。

　　另外，第三季度的盈利增长被认为是能否改善目前估值水平的重要参考指标。10月下旬是三季度业绩的密集披露期，国泰基金认为，上市公司间的业绩增长的分化也会对市场走势产生不小的影响。