国内股市与亚洲四地泡沫后期相似

　　■基金人语

　　不断上涨的股指强化了赚钱效应，使得市场将目标点位一再调高。如果说股指3000点的时候市场已经开始讨论是否有泡沫，那么6000点左右，业界争论的焦点可能就是泡沫会何时破裂了。基金经理一向被称为是市场的死多头，这不难理解，只有如此才能避免持有人信心动摇。但兴业基金公司近期一反常理撰写了一篇带有“空头”意味的文章，公司总经理杨东还表示，将于近期给持有人写信提醒市场可能面临的风险。

　　黄金十年、大国崛起是主流机构给投资者描绘的美好宏观经济远景，而经济实力增强而导致人民币长期升值是投资者持有

股票的信心来源。但杨东认为，这依然无法避免股指大起大落。兴业基金研究团队发现，国内股市目前所处阶段与亚洲四地泡沫后期十分相似。截至昨日，目前A股静态市盈率高达69.06倍，已经十分接近日本、台湾泡沫高峰期的70倍整体市盈率。而从整体

证券化率来比较，在台湾、日本的泡沫高峰期，其证券化率分别为180%、150%左右，目前国内加上香港上市的中国企业，这个数值就达到158%以上了。这一水平已经可以与日本、台湾泡沫高峰期的证券化率水平相提并论。

　　杨东说，股市泡沫破灭的原因既可能是突发的一些因素，包括政府采取的措施，也可能是紧缩政策等种种措施下，受自身估值压力和供求失衡下自然破灭。泡沫破灭后可能将迎来很长一段投资收益率较差的时间，这两年很可能是中国股市最幸福的一段时光。“

　　杨东表示，他们的研究只是表明了兴业基金的谨慎投资态度。对投资者来说，摆在眼前的问题，是如何在风险和收益之间作出权衡。“我们在逐步控制仓位”。

　　本报记者 陈家林