强势特征有望维持

　　机构看市

　　[广发证券]

　　振荡特点会更加突出

　　目前市场的整体估值水平已经不低，对于未来业绩增长的预测，已经包含在目前较高的估值水平之中，目前估值水平基本已经透支到了2009年的业绩增长。

　　进入四季度后，市场振荡的特点会更加突出。由于业绩因素的淡化，题材等非业绩因素对股价上涨更加重要，这将导致市场的情绪化波动更加明显，而且对于管理层的取向会更加关注。所有这些都将明显加大市场波动的幅度。

　　我们初步判断，四季度行情仍能继续呈现强势特征，这种强势特征将贯穿于四季度行情的始终。即使出现调整，市场也仍有机会反复走强。同时，四季度有很大的机会出现一次级别较大的调整，这次调整是对于2008年可能出现的大调整的预演。

　　[国信证券]

　　经济景气依然十分乐观

　　催动牛市脉搏的主线已经十分清晰，那就是经济景气和价值重估。虽然市场在出现快速上涨过程中难免出现估值困境，但是在经济景气和崇尚趋势投资的情况下，本轮牛市基本未见中期调整，大盘要么通过短期快速深幅跳水来完成调整，要么就是高位横盘以时间换空间的方式振荡整理。8月份市场在中报集中披露的过程中很快消化了在4300点一带的估值压力，再次说明在经济景气的背景下，上市公司业绩超预期增长又一次化解了估值压力。

　　从3季度各行业和宏观经济统计指标来看，景气度依然十分乐观，上市公司3季度业绩仍然存在超预期增长的可能。我们预计3季度上市公司业绩公布后，市场对于沪深300盈利预期会有5%左右的上升，从而在很大程度上支撑大盘，不会发生深幅的中期调整。

　　[海通证券]

　　拐点或现但长牛不改

　　我国狭义货币供应量M1增速变化的周期性非常明显，基本为四年一个周期。鉴于M1增速自2005年第一季度9.9%见底回升以来，此轮货币供应量增速回升态势持续时间已接近2年时间，很可能在2007年第四季度形成拐点，即由此前的持续上升趋势转变为下行态势。一旦M1增速如期在今年第四季度形成拐点并掉头下行，则五大价格指数也可能逐渐走弱，A股市场很可能就此展开“挤泡沫”行情。

　　从长线角度看，若以2010年A股预期业绩计算，即使对A股公司未来三年业绩增长速度持悲观态度，当前沪深300指数以2010年预期业绩计算的动态PE也仅为16倍。若对A股公司未来三年业绩增长速度相对乐观，则当前沪深300指数以2010年预期业绩计算的动态PE约为10.5倍。鉴于此，A股市场长线牛市格局并不会改变。

　　[长江证券]

　　可能出现新一轮散户化行情

　　在中国以投资为主的经济体中，固定资产投资意味着实体经济的内在动力，也就是说，如果固定资产投资出现收敛，将意味着经济运行内在动力衰竭，而这也是拐点形成的主要动因。在对这一数据持续跟踪的基础上，我们认为固定资产投资将随着外部经济波动的风险而逐步回落。但是，在

　　从需求方的角度看，新开户数对市场资金的供应有着领先作用。从新开户数的特征观察，最近基金开户数有所下降，而

　　本报记者 李乾韬