调控难度加大 央行或强化紧缩力度

　　多家机构预测9月CPI同比增6%以上

　　本报记者 雷海超报道

　　近日，多家机构发布预测，本周开始陆续公布的9月份宏观经济数据预计仍将在高位运行，部分数据可能还将再创新高。其中，兴业银行利用不同数据的分析显示，9月份CPI将超过8月份，再创年内新高，可能区间为6.8%~7.4%，而中国银行全球金融市场部10月8日发布研究报告指出，预计9月CPI同比增长6.1%，虽然较8月6.5%的水平略有回落，但国际国内形势敦促央行继续保持加息姿态。

　　9月28日，央行举行了三季度货币政策执行会议，其中暗示了监管部门将采取更为积极有效的措施。目前市场应做好进一步加息和人民币升值步伐加快的准备。对此，《中国产经新闻》记者采访了中国人民大学金融与证券研究所的李永森教授，他表示，虽然央行将采取哪一种宏观调控不好说，但是进一步加强宏观调控措施是必要的，继续增加调控，出台一些调控政策是必须的。同时，当前宏观调控的难度是最难的，从宏观调控角度来讲是最复杂的，需要斟酌，需要智慧，甚至需要取舍。

　　央行或加强紧缩力度

　　对于央行的调控政策，李永森表示，如果央行仅采取加息的方式，那么央行有两种选择，一种是上调27个基点，另一种是上调54个基点，这两种选择有着不同的作用，我比较偏向于加大加息幅度的调控方式。具体来说，如果继续上调27个基点的加息方式，这是一种比较平顺的调控方式，但是到年底物价有抬头的现象，至于这种加息方式能不能抑制这种现象还是有疑问的，采取小幅微调的方式，对于经济的震动可能会小一些，但是以往打击能看到的措施对经济运行是平稳的，但是对于物价并没有根本的抑制，包括经济运行这方面也没有改变，就是说还是采取微调的方式还会出现以往的这种情况，微调从效果来看会有一些折扣。但是加大这种幅度，效果会更好一些，但是加大力度调整会使经济运行震动大一些，综合起来看，我还是偏向于上调54个基点这种方式。

　　但与此同时，李永森还指出，运用多种货币政策组合的方式来调控会更好一些。央行宏观调控不仅仅只有加息这一种方式，还包括存款准备金制度、再贴现政策和公开市场业务，这三个政策可以单独使用，也可以组合，如果组合的话，三个政策或者其中的两个政策趋紧的话，那么就不需要加息0.54了，加大加息幅度。多项措施组合操作是可以选择，运用其他的调控工具来减小加息的幅度对于经济运行是有利的，因为加息提高的是全社会资金的成本，而且会加大人民币升值的压力等。

　　中行也指出，流动性过剩的状况可能已开始发生变化，商业银行对于流动性的干预能力越来越弱，并且商业银行的超额储备率正在降低，流动性过剩的特点正在发生变化，流动性的波动性正在加大，当商业银行对于频繁大幅波动的流动性无能为力的时候，央行对于流动性的调控能力就会下降。中行建议，央行应该根据流动性变化的新特点选择调控工具和制定货币政策。

　　宏观调控难度加大

　　人民币升值，在存在升值预期的情况下，面对流动性过剩，宏观调控的难度加大，李永森指出，我国宏观调控的难度在加大，我国宏观调控陷入了一个“怪圈”。央行多次以微调的手段以及紧缩的调控回收流动性的效果并不明显，人民币利率的不断升高使得人民币面临的升值压力也在不断加大，人民币升值的预期使得更多的外汇流入我国，为了稳定人民币汇率，就要在外汇市场上购买外汇，同时就投放了大量的人民币，这就使得流动性加大，这是一个宏观调控的“怪圈”，如果未来在宏观调控上需要取舍的话，我想还是目前的宏观经济重要的多。

　　学者许小年认为，在美联储降息的情况下，央行到底是想要人民币保持平稳走势还是想控制国内通胀，必须权衡利弊，他认为当前情况下更应该注重国内经济，央行应该继续加息，但出台加息政策就难以顾及人民币汇率，所以，人民币汇率政策必须要进一步放宽波动幅度，这是没有选择的选择。

　　同时，李永森还表示，但前我国的物价加速上涨的压力加大，出现了通货膨胀的趋势，要引起高度的重视。日前，全国社会保障基金理事会理事长项怀诚在一场论坛上也表示，今后一段时间，通货膨胀始终要非常警惕，与其局限在结构性、小范围，不如看得严重些。对于目前国内的通货膨胀，项怀诚认为，已经看到通货膨胀的苗头，国家相关部门有两种看法，一种认为是结构性的，另一种认为要考虑治理通货膨胀。项怀诚表示，今后一段时间，对通货膨胀始终是要非常警惕的。