港股直通车为何晚点

　　■记者视角 ■本报记者张炜

　　“港股直通车”遭遇尴尬。一边是中银香港副董事长兼总裁和广北最新表示，对于“港股直通车”的安排，银行方面已经准备就绪，目前只等有关方面发出的“通车讯号”。另一边是投资者见迟迟不露面，开户热情迅速下降，咨询者也明显减少。更有消息称，银监会主席刘明康近日接受海外媒体采访时表示，中国将对内地公民投资香港股票市场实行总体限额制。

　　对于上述波折最为困惑的是香港股市。“港股直通车”将推出的消息，被当时正受到美国次贷风暴影响的香港股市视作特大利好，迎来罕见的大幅上涨。可“港股直通车”最终晚点，连中行高层一度公布的时间表也只能作废。若不是美元降息刺激亚太股市走强，香港股市或许会有一番波折。“港股直通车”推出的理由，表面看是没有准备好，但这种说法又与中行的表态有点矛盾。现在冒出实行总体限额制的说法，就很清楚“姗姗来迟”的原因了。其中最敏感的是，控制资金流出的速度。据说，证监会希望避免出现大规模的海外投资，因为过快放松控制，可能危及内地股市，增加金融风险。有专家甚至提出，目前港股已经泡沫化，风险太大，近期推出“港股直通车”，很可能重蹈当年Ｂ股市场对内开放的覆辙。让市场更为困惑的是，“港股直通车”总额设限，也可能治标不治本。有业内人士指出，在技术上可行性不高，容易造成混乱，如果一旦实施，有可能引起争先恐后开户投资，而得不到机会的人，仍然会通过地下渠道来港投资，未必流向银行和基金的ＱＤＩＩ产品。

　　事实上，推出“港股直通车”的政策的确略显匆忙，在次贷风暴的风险教育下，更让各方意识到ＱＤＩＩ应该先于“港股直通车”。“港股直通车”好比“洋基金”，鼓励投资者以散户身份参与，即便在国内市场也已成为“过去式”。进入海外市场还不同于内地市场上的基金与散户差别，更存在汇率风险。

人民币升值趋势明摆着，美元与人民币利差缩小，更是加重了人民币升值的压力。如果是一个手续费为3％／年的产品，投资者往往会犹豫，可现在的问题是，对于每年3％升值幅度的汇率风险，急于“港股直通车”开户的投资者视而不见。在他们看来，香港股市市盈率低，又实行Ｔ＋0交易，没有涨跌幅限制，3％汇率成本不算啥。盲目投资的风险显而易见，需要指出的是，即便是“港股直通车”晚点了一个月左右，投资者教育的状况依然没有任何改变。

　　“港股直通车”的风险，在业内被越来越多的提及。中银香港副董事长兼总裁和广北称，“港股直通车”不会取代ＱＤＩＩ，因为内地投资者对香港股市的了解不多，未必会有大量散户参与“港股直通车”。而且，港股波幅大，个人投资者面临一定风险。全国社会保障基金理事会投资部主任刘昌林提醒，散户投资港股的风险较大，应更多关注投资风险及投资价值。按照业内的观点，低风险偏好的散户不适合“港股直通车”，而可通过ＱＤＩＩ参与港股投资。工商银行首款股票ＱＤＩＩ，近日首次对外披露了

理财业绩，经过两个月的投资运作，净值增长率为11．36％，美元净值增长率12．92％。若以平和的心态看待，这样的业绩已相当不错。在

人民币理财被ＣＰＩ吞噬，以及5000点上Ａ股市场震荡加剧的背景下，ＱＤＩＩ称得上投资者涉足境外市场的较好途径。何况“港股直通车”限于香港，ＱＤＩＩ能够更广泛的进入全球投资。俄罗斯、印度、巴西等新兴市场的涨幅不俗，市盈率却明显低于Ａ股市场。

　　因而，“港股直通车”如何有序推出，需要经过很好的统筹和引导。较好的办法是，设置一定的投资门槛，使其明显区别于ＱＤＩＩ。在“发车”时间上晚点，或许会给香港股市带来尴尬，但这并非不能接受。早有业内人士指出，当初台湾地区尝试相同做法，从宣布到实施经历了半年时间。“港股直通车”晚点，给股票类ＱＤＩＩ更好的表现机会，对引导投资者理性对待两类产品是有益的。