第四季度A股涨势面临考验

　　多位专家在华夏基金举办的投资者教育报告会上表示

　　第四季度A股涨势面临考验

　　自从股指进入5000点以上的高位，恐惧与疑虑就一直在市场上空徘徊，再加上近期有关股指期货与国有股减持的传闻，大盘在5400点区域持续大幅震荡。

　　究竟应该如何判断市场短期形势？当前市场正处于牛市的哪一个阶段？尽管业界专家们一贯拒绝对短期大市进行预测，但是在华夏基金日前举办的投资者教育报告会上，一些投资界的大腕们仍然向投资者讲述了他们的判断及理由。

　　王亚伟：短期有调整可能

　　今年以来，华夏大盘精选基金的净值增长名列榜首，截至上周末，该基金今年的净值收益已超过了212％，基金经理王亚伟也因此成为了业界瞩目的焦点。尤其是本月中旬，王亚伟罕有地承认，自己有减仓举动。这是否意味着明星基金经理对当前市场形势的判断有了重大转变？在周末的投资者教育报告会上，一直出言谨慎的王亚伟讲述了自己对市场形势的分析及减仓的理由。

　　他认为，支撑本轮牛市的主要因素，一是2005年7月22日开始的

人民币升值；二是股权分置改革带来的制度性因素；三是上市公司业绩的超预期增长；四是流动性过剩推动资产价格的上涨。

　　从上市公司一季报和半年报的统计中可以看到，今年以来业绩持续表现超预期的增长。王亚伟认为，这也是支撑股价持续大幅增长的重要因素，但是，一旦上市公司业绩不能持续这种超预期的增长，将对市场产生较大影响。值得注意的是，中报显示上市公司的投资收益占有相当的比重，这有可能使上市公司业绩增长的持续性降低。

　　至于自己减仓的原因，王亚伟认为，尽管他仍然乐观看待市场的长期发展，但也觉得当前市场的风险性在提高，随时有可能出现10－20％左右的阶段性调整。在未来的投资方向上，他表示，将主要根据两个原则选股：一是由于流动性过剩带来的资产价格上升，

房地产、金融等资产类个股将从中受益；二是业绩增长题材，尤其是资产注入等带来的业绩超高速增长个股。

　　韩志国：政策性调控加快

　　那么，市场现在的风险究竟来自哪些方面？经济学家韩志国的观点似乎更加危言耸听。

　　他认为，本轮牛市究竟能涨多高，取决于三大因素：一是牛市上扬的节奏有多快？市场涨得越快，其高度也越低；二是央企资产注入的规模有多大？三是上市公司的业绩提升有多快、有多高？其核心在于，政府管理层对股市大幅涨升的容忍度有限。从最近一月，新股的密集发行可以看出这一点。对未来市场，一贯有“死多头”之称的韩志国罕有地高调唱空。他认为，第四季度牛市面临大考，从今年11月到明年2月，股市将面临密集监控期，可能出台的调控政策包括：股指期货最有可能在11－12月期间、在股指6000点附近推出，从而有可能给市场带来1000－1500点的调整；国有股减持启动。这两者将是两把达摩克斯之剑，高悬在股市上方。

　　李迅雷：牛市仍将持续

　　本轮牛市进入到目前阶段，该怎样判断市场未来的空间及牛市持续的时间？国泰君安研究所所长李迅雷认为，如果以登山作比，5000点可能相当于大本营的位置，中国股市能否超越“8848”，还需要经过一段时间的养精蓄锐。

　　他将中国股市放在全球股市的背景下进行了对比、分析。1981年－1990年，韩国股市经历了黄金十年，股指上涨十倍。而中国A股无论与当前的日本股市还是韩国股市相比，如此迅速的上涨都是前所未见的，从2005年底开始到现在，不到两年的时间里，股指从1000点涨到5000点，涨了4倍。因此，他认为，股指未来的上涨的空间并不一定很大，但是时间的持续将会更长。这取决于两个因素：人民币升值以当前每年7％－8％的速度，到1：5还需要多长时间？

中国经济的高速成长还会持续多长时间？他认为，无论是中国宏观经济的发展，还是股市的上涨，可能都将超出市场的预料之外。

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