专家称：应防止连续加息“疲劳”症

　　升息频率或超预期

　　本报首席记者 严娟娟报道

　　加息的靴子终于在意料之中应声而落。

　　央行决定自9月15日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点。这是央行今年以来第五次加息。有分析师接受本报记者采访时指出，央行未来的升息频率可能超出预期。另一方面，央行多次小幅加息的累积效应将增加资金成本，不仅给中小企业和个人贷款者造成压力，还将加大人民币对国际资本的吸引力，继续推高资产价格，应不可忽视连续加息的各种负面效应。

　　频率或超预期

　　央行表示，此次加息旨在加强货币信贷调控，引导投资合理增长，稳定通货膨胀预期。

　　这是央行年内第五次加息。本次加息与上一次加息的间隔仅有25天，创下了央行历次

利率调整间隔最短纪录。

　　央行此次加息已在广泛预期之中。近期的经济数据显示，CPI持续上涨，资产价格不断膨胀，流动性过剩的局面依然严峻。8月份CPI较上年同期增长6.5%，创下128个月新高，刷新了7月份创下的5.6%的10年高点，并已经连续6个月超过3％的调控目标。

　　另外，8月末M2（广义货币供应量)增幅再次超出全年目标，同时人民币贷款继续快速增加，8月末M2余额较上年同期增长18.09%，虽较7月末的18.48%有所回落，但仍明显高于全年16%左右的目标。同时，人民币贷款当月新增3，029亿元，同比多增1，160亿元，前8月累计新增贷款已基本达到2006年全年新增贷款。

　　世华财讯一分析师对《中国产经新闻》记者表示，虽然目前的物价上涨形势是否会引起全面通胀还不明确，但通胀预期已经大幅上升确是不争的事实。一旦持续通胀预期形成，人们总会选择一些商品或资产保值，企业涨价的更易于协同，也更容易被市场接受。职工面对生活成本的上升也会增大上调工资的要求，进而形成成本推动的通胀压力，进入反复循环就会引发全面通胀。

　　“在当前经济高速增长，国际收支不平衡导致的流动性过剩的形势下，央行货币政策短期内收效不大，但通过连续升息，可以表达央行反通胀的坚定立场，对稳定通胀预期起到积极效果。这也意味着，为了维持这一效果，央行还会根据通胀形势继续采取进一步升息举措，升息频率可能超出预期。”他表示。

　　连续加息有“疲劳”？

　　有业内人士撰文表示，尽管小幅的加息对宏观经济的直接影响是十分有限的。但是，连续的加息所带来的累积效应不可忽视，对加息政策的“疲劳症”会让我们对系统性风险丧失警觉。

　　“央行进一步加息有助于稳定通胀预期，要注意的是，连续加息的负面影响或正在逐渐显现。”上述分析师也表示了相似的看法。

　　他认为，虽然加息有助于抑制通胀预期，防止通货膨胀造成贫富差距继续拉大，但同时，连续加息却正使金融领域的资源流向更趋集中。

　　据他分析，在

中国经济体系中，对利息变化缺乏敏感性的大型国有企业占据了最庞大的金融资源，其在银行和

资本市场都占有先天优势，对银行而言也是优质的客户资源。因而，加息导致的货币成本增加难以对这些市场主体发生效用。而为数众多的中小企业、民营企业置身于竞争充分的市场领域，原本利润就很薄，在连续加息后将面临更大的经营压力，而直接融资的门槛对它们依然很高。

　　“事实上，固定资产投资增长过快，更多地应归咎于大国企和地方政府的投资冲动，连续加息对增加中小企业的融资成本更为明显，对控制投资的效果有限。”