目前股市风险正在积聚 专家提醒减少仓位

　　9月7日，中国证监会组织了一次涉及范围广，规格高的投资者教育座谈会，会上证监会主席尚福林充分揭示了目前市场的风险。尚福林表示，“在市场整体估值水平和大盘蓝筹股股价双双走高等因素的推动下，市场风险有所积聚。”业内人士普遍认为，目前市场估值过高，投资者应该高度关注市场中的系统性风险。

　　市场估值整体偏高

　　从2006年以后，中国股市的火爆引起了整个世界的关注，一年多的时间，上证指数从1000点上涨到了5000多点。中投证券市场部经理裴晓岩认为，目前投资者要特别注意市场的投资性风险。

　　裴晓岩说，首先，这个系统风险就是市场的市盈率水平已经比较高了，而且有些观点大家都看到了，认为目前有点接近日本股市在泡沫时期的一个现状，因为从2006年到目前来讲，应该说没有一个象样的调整，这个市场的整体涨幅已经达到了5倍多。所以，系统风险应该引起高度重视。第二是结构性风险，一些缺乏质地的、缺乏基本面支持的，或者缺乏基本因素支撑的

股票的价格水平比较高，来自这方面的结构风险更大于这个系统风险给他们的压力。第三，从市场本身的机制上，基金的迅速发行对蓝筹股泡沫的制造也是处在一个加速的阶段。总之，就目前市场整体系统风险而言，有些类似于之前针对垃圾股的行情，但是这次的情况不太一样，就是蓝筹股的爆涨，这个情况也不太正常。

　　东莞证券首席分析师李大霄从估值角度以及上市公司的回报等方面分析了市场的风险。李大霄分析说，我们现在的市场，从静态市盈率看，已经超过了2000年的60多倍的市盈率，现在的市盈率水平是30指数是36倍，这个在全世界的股市里也是处于一个相当高的位置。另外，是从市净率的角度，在2000年，市净率是6.09倍，但是现在已经超过了这个水平，达到了6.3倍，这个在世界主要股市中也是非常高的一个水平。另外，从上市公司的回报水平来看，红利的回报水平现在只有1%左右，银行的存款是3.6%，国债的收益率是4%，企业债的回报应该有5%，从相对于几个的资产价格比较来看，股市的回报也是到了一个非常有差距的状态。所以，从市盈率、市净率以及公司回报水平这几个方面讲，目前市场的估值都高了。

　　尚福林在提及市场风险教育时谈了一个阶段性的特征，是信心加转轨的特征，李大霄认为，这个特征是非常明显的。目前市场的机制仍然是一个单边市的机制，非常容易把风险积累起来，通过市场机制消除风险或者相互制衡的机制并没有完全发挥出来。

　　李大霄认为，目前市场中股东文化意识仍然比较薄弱，现在很多投资者还是寻求市场的差价进行投资，并没有股东的意识，这一点离成熟还有一个漫长的过程。

　　5000点之后谨慎操作

　　目前市场已经站在5000点，投资者应该如何操作，两位业内人士都提示说，仓位控制以及风险意识应该是第一位的。

　　李大霄说，2005年的时候，应该是播种的，2006年应该说不拔青苗，在2007年靠近5500点的位置，应该多考虑一下收获，少考虑一下播种，可能是最近比较好的一个投资选择，提高风险意识以及控制仓位应该更加注意。

　　裴晓岩建议说，如果买股票不要超过半仓。选择股票，要选择那些质地比较好的大蓝筹，而且价格不太高的，不要选涨得太高的大蓝筹，比如说中国石化这一类的，相对来说安全一点。在买基金的时候，也要注意这个问题，同样要树立强烈的风险意识，事实上当出现大调整的时候，买的基金就是系统风险的承受者，所以这方面也要注意。

　　裴晓岩说，最近基金过火的申购情况也不是太正常的。从基金本身来讲，一旦后续再申购，相应来讲是一个高位买股票的概念，当然还取决于基金公司的运作情况，但是从整体的系统风险来说，目前去申购基金，系统风险是要注意的。 (记者晓兰 实习记者曹雍)