跨国并购:将成外资对华投资主力

　　中国吸引外资在经历了高峰期后，目前已进入平稳期，这几年实际利用外资平均每年在600亿美元左右。在国内资金供给充裕，不少产业能力过剩，内资企业的技术能力和制造水平不断提高的背景下，中国是否还需要继续大规模地利用外资？

　　商务部在第十一届中国投洽会上发布的《2007中国外商投资报告》指出，今年和未来一段时间，中国还需要继续较多地利用外资。如何培育利用外资新的增长点成为本届投洽会上各方热议的话题。有关专家认为，跨国并购投资目前在中国处于起步阶段，未来将成为中国吸引外资新的增长点。

　　中国吸收FDI结束了20多年的高速增长

　　据

商务部统计，2002年中国实际利用外资金额(按可比口径，不含银行、保险、

证券等领域)为527.4亿美元，2003年为535.1亿美元，同比增长1.4%；2004年为606.30亿美元，同比增长13.32%；2005年为603.25亿美元，利用外资金额首度出现负增长，为-0.5%，2006年为630.21亿美元，同比增长4.2%。今年1月至7月，全国新批设立外商投资企业21676家，同比下降4.81%；实际利用外资金额369.31亿美元，同比增长12.92%。按照这一趋势，预计2007年全年利用外资金额将保持在630多亿美元左右。

　　商务部有关负责人说，中国吸引外商直接投资(FDI)已经结束了20%以上的快速增长阶段，FDI增速在放缓。中国对FDI的需求已经走出最初资金严重短缺的阶段，吸引外资正在从重“量”向重“质”转变，开始进入平稳发展阶段。这是中国在吸引FDI过程中必然要经历的一个阶段。

　　国务院研究室副主任江小涓认为，今年和未来一段时间，中国利用外资的增长速度不会太快，但是利用外资的绝对数将继续保持较大规模。研究表明，东道国国内资金盈缺状况仅仅是影响利用外资的因素之一，而且往往不是最主要的因素。全球跨国投资的现实状况是，资金充裕的发达国家吸收了全球2/3以上跨国投资，美国和英国是资金最充裕的国家，也是全球金融中心，但同时也是吸收跨国投资最多的国家。

　　江小涓认为，吸引外资与吸引国外各种优势要素往往是结合在一起的，继续保持较大规模吸引外资，就是要通过吸收外资更多地吸收全球各种优势资源。

　　跨国并购投资增加成新趋势

　　“跨国并购投资增加是外商投资中国的一个新趋势。国际上，跨国并购投资占跨国投资的70%到80%，主要发生在发达国家与发达国家之间。中国作为发展中国家也开始逐渐吸引跨国并购投资，目前跨国并购投资大概占中国吸收外商直接投资的5%左右。”商务部外资司副司长潘碧灵说。

　　据统计，2006年全球的跨国并购总额达到3.79万亿美元，比2005年增长58%，并购已经成为世界上跨国投资的趋势和主流。江小涓表示，采用并购方式利用外资具有以下优点：一是不增加新的生产能力。当东道国的生产能力过剩时，如果通过新企业的方式利用外资，会增加新的生产能力，进一步加剧竞争，对并购企业和被并购企业都不利。二是可以共享资源。企业之间通过并购合为利益共同体，共享对方的技术优势、市场份额、品牌影响和分销网络等优势资源。三是减轻失业压力。新设投资和并购投资都能提供就业机会，但是并购投资保留原有企业中的就业岗位，不会引起因企业倒闭而产生的集中失业问题，社会压力较小。

　　有专家指出，随着中国“入世”过渡期结束后服务贸易领域的进一步开放，跨国并购必将成为推动中国利用外资新的增长点。数据显示，2002年至2005年，中国服务业实际利用外资金额分别为140.11亿美元、131.36亿美元、122.28亿美元和116.79亿美元，占全部外资总额的比重分别为26.57%、24.55%、20.17%和19.36%，明显低于发达国家71%的水平。目前，中国服务业的开放度为62%，发达国家一般是80%左右。这意味着在服务业领域，外资还有巨大的进入空间。值得注意的是，外资进入服务业，有相当一部分就是采取并购的方式进入。

　　中信资本董事总经理张渺认为，以私募股权投资基金为代表的收购兼并活动，也可能成为下一轮外资对中国直接投资的主力。有关统计资料显示，目前中国已成为亚洲最为活跃的私募股权投资市场。2006年，外资私募股权投资机构在中国内地共投资129个案例，参与投资的机构数量达到77家，整体投资规模达129.73亿美元。2007年第一季度，投资中国的亚洲私募股权基金募资75.64亿美元，同比增长329.5%。私募股权投资基金迅速发展将推动国际资本进入中国并购市场。

　　外资并购投资行为需引导和规范

　　国务院研究室副主任江小涓认为，在投资方式上，我国吸收外资的方式从新设企业为主转向新设和并购两种方式并重，未来中国外资并购的案例会增加，需要引导和规范外资并购投资行为。

　　首先要防止垄断，坚持强化市场竞争。并购有可能减少企业数量或者加强龙头企业的市场地位，从而引起垄断问题。我国已经成长起一批

竞争力较强的本土企业，要为他们提供平等竞争的体制环境和政策环境。在国内企业短期内还不具备竞争力的一些产业中，至少要引进两家跨国公司，使不同外商投资企业之间形成竞争。

　　其次，要确保国家对重要战略产业的控制力，对这些产业中的大型外资并购案，要有审查程序和控制能力，确保重点战略产业的安全。

　　第三，还必须完善并购价格决定机制。资产交易定价问题是并购中的一个难题，利用好资本市场是一个重要措施。资本市场的价格发现功能以及上市公司资产的流动性，使通过资本市场进行并购，其公开性和公平性能较好得到保证。