PE缘何热衷中国产业

　　■ 分析

　　又一个顶级PE成功进军中国，百仕通最终拿下蓝星毫不让人意外。但这时进入中国市场时间较早的百仕通的竞争对手们已经赚得盆满钵满。从新桥到凯雷，从大摩到高盛，近年在中国股权投资市场上无不在疯狂地寻找猎物，积极入股或者并购，而且战果颇丰。

　　这背后最大的原因正是中国长期的经济向好使得部分行业类的中国优势企业利润惊人。而且早期中国市场习惯于以净资产价格转让，价格低廉，更是让这些PE看到了巨大的机会。以新桥入股深发展为例，2004年12月，新桥以每股3.6元的代价获得深发展3.481亿股（17.89%的股权）。深发展昨日股价收于37.55元，新桥3年间的回报超过10倍，总收益超过100亿元。

　　今年7月，国资委颁布《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》，改变长期以来国有股东转让上市公司股份以每股净资产为基准的做法，而是以前30天股价的平均值为定价基础。这直接导致一些在此前达成意向的外资购并案受到影响，如施耐德并购宝光股份、凯雷并购山东海化等。

　　按照目前国内A股如此高的估值，如果在现有股价入股，海外PE多半会感觉太贵。一个例子是，高盛在入股美的被否决之后，难以下决心按照市价入股，因为对他们来说，未来最终还是需要退出收回投资，而现在的价格无疑会拉高成本。

　　但毫无疑问，作为目前世界经济增长最为强劲的市场，中国仍存在很多投资机会，特别是那些海外上市的公司股权，而最重要的就是有双善于发现的眼睛，有个像梁锦松那样熟悉本地市场的引路人。

　　张诚