5000点上 谁还需要“保本”？保本基金纷纷转身

　　（本报记者：武岩生）

　　■保本向债券转化

　　“在5000点位置，保本基金的命运值得关心。”在股市跃上5000点以后，投资的集体癫狂再次上演，华夏复兴基金9%的配售比例，创出新低。如此情形下，保本基金成了被人遗忘的角落。

　　9月28日，万家保本将转型为债券基金。这意味着，从是日起，该基金将取消保证，正式转型为债券型基金。

　　同样，2004年11月成立的国泰金象保本基金，也将在今年11月保本期届满。根据合同，该基金将自动变更为非保本的混合型基金，担保人不再为本基金承担担保责任。

　　据介绍，中国市场上目前共有6只保本基金，由于保本技术的限制，

　　“在2003年的时候，A股仍处在五年熊市中期，市场比较低迷，保本基金的出现在投资者中引起了较大的反响，属于比较受欢迎的基金产品。”某基金公司人士回忆。而今保本基金已经被股票型基金的汪洋淹没。

　　■牛市中处境尴尬

　　有数据显示，从今年1月1日到8月7日，股票型基金收益达到了101.37%，指数型基金收益更高达116.14%，而目前6只保本基金仅取得了35.61%的收益。其中银华保本、万家保本收益率不超过12%，收益最好的一只保本基金南方避险增值才取得66.39%的收益。“对于追求高收益的投资者而言，保本基金相对较低的收益显然缺乏足够的吸引力。”

　　据了解，与保本基金收益相映衬的是，今年以来6只保本基金普遍遭遇了净赎回，譬如，国泰金鹿保本增值的份额规模缩水了近39%，银华保本增值、南方避险增值今年以来的份额规模也分别缩水了约34%和33%。

　　南方基金公司市场部一位人士告诉记者，国内首只保本基金是2003年6月发行的南方避险增值基金，当时市场正处于熊市中段，保本基金的推出，极富创新意义。此后，国内总计发行了银华保本、万家保本、国泰金象、嘉实浦安等6只保本基金产品，但目前保本基金总规模仅100多亿元，甚至不如一只股票型基金的规模大。

　　“总体运作的情况比较平稳，不过，显然保本基金赎回对基金运作的影响还是比较大的。”内部人士表示。

　　据介绍，保本基金采用的是CPPI(固定投资策略)，80%左右投资固定收益，20%投资股票，二级市场等，投资比例低，只有五分之一，波动相应的也只有五分之一。风险可控的另一个方面就是收益自然较低。“尤其在大牛市的感召下，这样的配置风格显然不能满足投资者的胃口”。

　　■牛市也要配置保本基金

　　牛市下，保本基金真的一无是处吗？业内人士认为，目前的市场情况下也应该配置些保本基金。

　　想赢又怕输，是我国一些基金投资者的真实写照。“不要全部投资保本基金———这会让投资者损失更多的机会成本，但应该选择一定比例的保本基金。”如果市场大调整，基金也不能规避风险，那就不是从零开始的问题了，可能会面临负值的问题，因此，从这个角度而言，投资者应该配置一定比例的保本基金。