机构报告

　　以主题投资应对估值困惑

　　近期市场出现了一些新的变化，比如越来越多的个人投资者选择基金投资，投资者机构化浪潮开始涌现。市场热点也面临转换，前期滞涨的二三线股票在8月最后一周已经开始活跃。我们预计，在完成此次热点转换后，市场会出现较大幅度的调整。

　　在资产配置方面，我们建议投资者以主题投资的方式来应对估值困惑，下半年重点关注的主题，有整体上市与资产注入、节能环保、通货膨胀等。另外，人民币升值背景下的资产重估仍然要引起重视，除了金融地产板块外，还应关注人民币升值受益的航空股等。 长江证券研究所

　　建议增持医药龙头股

　　A股医药板块在今年上半年跑赢大市，但在进入8月份的半年报后开始明显走弱大市。其中原因，一是在大盘蓝筹股存在机会的时候，以小盘股为主的医药板块的流通性问题显得非常突出；二是医药板块整体半年报利润增长率为33%，远远低于A股全部上市公司整体利润增幅，其下游非周期性行业的特征，决定了板块利润增幅较为有限。

　　我们认为，未来一段时间医药板块的整体机会不大，建议投资者在板块走弱的过程中，逐步增持行业中市值较大、具有行业龙头地位的战略性品种，它们所具有的行业代表性、相对资源稀缺性和未来可能发生的质变因素，都还值得长期投资者忍受一下不可避免的时间成本。同时，可以介入企业内部经营出现明显提升、估值目前仍然相对较低的二线个股。建议买入康缘药业（600557）和国药股份（600511），并在股价回调过程中稳健增持恒瑞医药（600276)、同仁堂（600085）和云南白药（000538）。 中金公司研究部