通货膨胀仍最大担忧 美联储欲见机减息

　　美联储很可能在9月18日的货币政策会议上宣布减息。8月7日的联邦公开市场委员会会议纪要表明，美联储的决策者们依然在试图遮掩金融动荡所带来的巨大影响，这种影响在会议之前就已经开始增强，并在美联储政策声明公布后的几个小时内达到沸点的程度。会议纪要表明，美联储对次级抵押贷款导致的信贷危机认识很迟缓。会议纪要使得我们认为美联储将在9月18日的货币政策会议上再次放宽货币政策，但仅会下调联邦基金利率25个基点。我们预计美联储目前不会采取更加激进的措施，虽然我们认为他们应该这样做。在美联储看来，政策选择并不像其表面看来的那样明显。美联储的职责并非拯救那些做出错误决定的投资者，这样做会导致道德危险，其职责是保证市场上有足够的流动性来确保其正常运转。通货膨胀仍是美联储的最大担忧。美联储在会议纪要中表示，经济增长面临的风险在增加，但程度不是很大，同时通胀率可能不会向预期的那样减缓。美联储官员还称核心通胀率的前景略有改善，但同时通胀率的持续减缓还没有出现令人信服的迹象。美联储依然试图淡化、低估甚至没有认识到即将开始的金融动荡将带来的冲击，它依然倾向于认为市场波动和信贷收紧仅是产生不确定性的一个因素，而不是导致经济下滑的主要原因。可惜的是，等到美联储意识到金融市场的动荡带来的影响的时候，已经为时已晚。总之，美联储的决策者认为，“未来几个季度，经济可能仍将保持温和增长，成员们认为对通胀率可能不会像预期的那样减缓下来的担忧，依然超过了其它的政策担忧。”就像其后发生的情况所表明的，我们认为美联储的这些看法并不会维持多长时间。在讨论中，美联储成员依然认为通胀率是最主要的担忧，虽然有数据表明通胀情况并不是美联储所认为的那样，但他们似乎并不愿意承认这个事实。虽然仅几天的时间，但情况变化的何其之快！决策者指出，“他们依然认为未来几个季度，经济将保持温和增长，但经济下滑的风险也增加了。预计核心通胀率在接下来的两年里将下降，同时资源利用率的高水平及生产率增长的下降可能会增大通胀压力。因此，委员会认为通胀率可能不会像预期的那样减缓下来，这依然是其最主要的政策担忧。”[][41]