次贷浮亏两月增百亿

　　

　　中资银行在美国次债危机中的损失将远超预料——从6月底中报截止日到8月28日，中国银行(601988，3988.HK)、工商银行(601398，1398.HK)、建设银行(0939.HK)持有的美国次级住房贷款抵押债券(MBS)损失或将分别增加人民币88亿元、10.8亿元、9.4亿元，合计约100亿元。Markit公布的次优级债券指数显示，从今年6月30日到8月28日，AAA级、AA级、A级次级债分别下跌了6.8%、30.1%、44%。据此估算，在此期间，中国银行持有的MBS账面资产缩水达11.6亿美元，约合人民币87.9亿元，远超出其对次级债的计提数额。工商银行和建设银行没有公布详细的持仓比例，如果以中国银行的持仓比例做参考，则两家持有的美国MBS账面资产缩水或将分别约合10.8亿元人民币、9.4亿元人民币。

　　损失或超预期

　　截至2007年6月末，中国银行投资于MBS的规模为89.65亿美元，其中，投资于AAA级次级债67.58亿美元，占比75.38%；AA级19.45亿美元，占比21.7%；A级2.62亿美元，占比2.92%。中国银行持有的CDO则为6.82亿美元，AAA评级、AA评级分别占比81.8%、18.2%。

　　而工商银行、建设银行、中信银行(601998，0998.HK)在MBS的投资分别为12.29亿美元、10.6亿美元和300多万美元，评级也都在AA级以上。

　　中资银行均宣称，自己在美国MBS或CDO的投资损失较少，影响有限。其中，中行称，其持有的MBS、CDO分别占集团证券投资总额的3.51%、0.27%；工行称，其持有的MBS占284亿美元外汇债券资产的4.3%，占总资产的0.0012%。

　　中国银行对MBS、CDO分别计提了3.88亿元人民币、7.58亿元人民币未实现减值拨备，拨备比率为0.6%和14.6%；建设银行计提了0.18亿美元，拨备比率为1.69%；工商银行则没有计提。

　　中金公司报告认为，“由于中行未披露有关此类证券的优先级、发放年限等细节，我们难以判断实际损失。”高盛也警告说，“我们不应该因为看到次级债的如AAA或AA之类意味近乎零损失的高评级，就高枕无忧。”

　　不幸中的幸运

　　虽然中资银行在次贷危机中蒙受了较大损失，但相对于在危机倒闭的众多对冲基金，中资银行损失仍在可控之中，其主要原因就在中资银行投资次级债除了所投产品评级多为A级以上外，还在于在投资中未使用杠杆。

　　一位深陷次贷危机的美国金融机构人士称，这些对冲基金或共同基金使用了高倍杠杆进行投资，其资金大部分都是拆借而来，杠杆比率往往在10倍甚至更高。

　　即，在遭受次贷危机损失的对冲基金或共同基金投资金额中，只有10%或者更少的自有资金，有90%或更多的资金是拆借而来。在这样的情况下，如果投资标的价值上涨1%，基金获得账面收益就在10%或者以上；而如果投资标的价值下跌10%，基金的账面价值就一文不值。而根据瑞银的预计，现在美国次级贷款的损失率已经上升到20%，损失或将扩大。

　　评级机构人士也称，美国住房按揭贷款往往遵循“2—28”原则，也就是前两年支付固定利息，随后转化为支付浮动利息。美联储2004年6月将基准利率从1%上调到5.25%，大大增加了购房者的成本，“我们监测的结果显示，未来一段时间美国次级房贷违约情况还将更严重。”

　　中金公司也在报告中指出，根据敏感性分析显示，若中国银行持有的美国MBS和CDO损失率为40%，将导致中国银行2008年的净利润和股东权益分别下降41%和5%。 据《中国证券报》