“北水南流” 单边推高H股？

　　近日，记者从南方基金处得知，国内首只股票型QDII（合格的境内投资者）基金——南方全球精选配置基金九月中旬有望面世。下周，天津滨海新区个人直接对外投资试点开放，内地投资者分散投资风险、拓宽投资渠道再添通道。

　　基金QDII出海试水表现如何，“全球配置”这块蛋糕究竟有多诱人，正在成为市场关注焦点。

　　冲击内地投资理念

　　“通过全球配置可以实现在单一市场条件下所无法实现的收益。在全面开放和对接的条件下，海外投资业务将不仅仅是有益的尝试，在未来甚至是必须！当然与此同时需要做好相关的投资研发和风险控制。” 华宝信托研发中心宏观经济分析师单磊表示。

　　QDII的意义更多体现在对内地投资理念的冲击和改变上。伴随着经济全球化，必然是金融全球化，资金出海是大势所趋，

　　“台湾好的基金公司管理海外基金数量都是远远超过管理本土基金数量。”在华安基金研究发展部总监孙志方眼里，全球著名投资银行无不利用多方位的投资工具和风险管理工具，对投资资金进行全球化配置和管理，

　　甚至有市场人士认为，随着A股市场持续走高，A股正在成为全球估值最高的

股票，已经不太具备大的投资价值了。对内地投资者而言，确实到了拿出部分资金到海外市场，以分散风险，争取全球收益的时候。

　　然而，海外市场的钱显然也并不好赚。此前美国次贷危机，显然给还未出海的QDII泼了一瓢冷水，也让内地投资者真真切切感受到了海外市场的投资风险。据业内人士预计，在这次次贷危机中，除去还没有开始建仓的QDII产品之外，进行其他信用类和权益类产品投资的QDII几乎都受到重大影响。

　　银河

证券首席经济学家左晓蕾表示，次级按揭危机揭露的海外市场波动风险给内地QDII一个警示——海外市场并非我们想象的那样遍地黄金、投资QDII也并非没有风险，海外市场与国内市场的发展程度远远不同，有时风险更大。单磊也认为，“初期有点波动甚至挫折绝对是好事情。提高了投资者的风险意识，对于长期的稳健成长有好处。如果没有风险警示，反倒容易导致盲目乐观和忽视风险控制，长期不利。”

　　H股暴涨吸引力下降

　　“QDII的规模相对于A股市值非常有限，此前有机构预测在500亿～1000亿美元之间，而A股流通市值超过5万亿元人民币，因此对A股市场来说，影响不会太大，对港股更多的是利好。至于今后资金的流向，主要取决于A股和H股的价差，”国海证券首席证券分析师钟精腾表示，“政策出台以后，最近两个礼拜H股大涨，AH股价差缩窄，H股的投资吸引力已经下降了。”

　　在AH接轨的大趋势下，A股受到的影响有限，内地市场与海外市场尤其是A、H股的联动性将更为紧密。据国泰君安的预测，QDII制度实行后，H股和A股同股不同价的格局会发生改变，非常可能是单边推高H股价格，而不是人们认为的A股价格下降、H股价格上升，更不可能是A股价格的单边大幅下降。

　　“相对于H股，A股还有其他特定价值。除了长线投资价值外，A股还有短线炒作价值，A股市场毕竟活跃一些，这种短线炒作价值是H股所没有的。有些投资者会把在A股的这种短线炒作理念带到H股中去，这可能面临很大的风险。”钟精腾说。

　　某私募基金经理人任咏泉表示，海外股市发展成熟、行情平稳，不像中国内地股市大起大落，具有完备的避险工具，值得关注。另外海外股市一些对冲基金、套利工具的运用，对我们都有很好的借鉴作用。“个人投资者目前通过基金QDII这种间接渠道来透视国外资本的运作相对安全。但是无论是通过基金QDII还是通过试点直接投资境外市场，都要有中长期操作打算，短期介入并非好的选择。”他补充道。

中国经营报记者：丁玉萍

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