上调印花税税率将导致市场短期波动

　　市场政策：

　　经国务院批准,财政部决定从5月30日起,调整证券(股票)交易印花税税率,由现行1‰调整为3‰。即对买卖、继承、赠与所书立的A股、B股股权转让书据,由立据双方当事人分别按3‰的税率缴纳证券(股票)交易印花税。

　　政策评论：

　　作为调控宏观经济运行的主要市场化手段,财政与货币政策对调节我国宏观经济平衡和健康运行起着巨大的作用。财政政策通过财政支出和税收政策调整而进行经济决策的政策,而货币政策是通过利率调整而影响经济决策的政策。

　　对于本次印花税上调对市场的影响，我们认为应一分为二来看：

　　一方面，本次上调印花税将导致市场短期剧烈波动，甚至引发市场阶段性调整。本次上调印花税是政府为抑制当前股市过热倾向而采取的措施，是此前管理部门一系列调控措施思路的延续，尽管本次调整印花税从数量上并不是很大，但是传递了政府对市场一个较为严厉的调整信号，而从历史上历次印花税调整的反应来看，市场的情绪也会直接受到很大冲击，本次印花税调整不排除带来阶段性调整的可能。

　　但一方面，上调印花税税率有助于消除短期化投机资金主导市场的不稳定因素，有利于资本市场中长期稳定发展。调高印花税率将增加投资者交易成本,从而降低股市的活跃程度，有助于抑制市场过度投机行为，从而消除短期化投机资金主导市场的不稳定因素。同时，调高印花税率将引导长期化投资，有利于资本市场中长期健康发展。投资者的注意力将由短期投资转移到长期基本面，引导市场更加注重价值化投资，利于资本市场中长期稳定发展。

　　政策背景

　　过去17年来，我国股市印花税率曾经有过数次调整。

　　1991年10月，深圳市将印花税率调整到3‰，上海也开始对股票买卖实行双向征收，税率为3‰。

　　1992年6月，国家税务总局和国家体改委联合发文，明确规定股票交易双方按3‰缴纳印花税。

　　1997年5月，证券交易印花税率从3‰提高到5‰。

　　1998年6月，证券交易印花税率从5‰下调至4‰。

　　1999年6月，B股交易印花税降低为3‰。

　　2001年11月，

　　2005年1月，财政部又将证券交易印花税税率由2‰下调为1‰。