联想2007第1季度财报分析

　　北京 2007-05-31(中国商业电讯)－－5月23日联想发布2006/07第4季度(题中简称为2007年第1季度）财报，联想财年第4季度的综合营业额为34亿美元，较去年同期增长9%。2006/07财年全年总营业额达146亿美元，增长10%，全年EBITDA (除利息、税项、折旧及摊销前经营溢利，不包括重组费用)为4.14亿美元，上升9%，全年除税前溢利(不包括重组费用)为2亿美元，上升29%，全年股东应占溢利(包括重组费用)为1.61亿美元，上升625% ，全年每股基本盈利为1.87美分 (14.61港仙 )，上升640%，于2007年3月31日，净现金储备为9.46亿美元。

　　易观分析

　　易观国际认为，本季度联想财报证明了联想已经在一个较短的时期内整合了业务，实现了盈利。其主营业务中笔记本的增长迅速是拉动联想业务提升的主要的动因。根据易观国际研究数据显示，联想笔记本在中国市场获得了较高的增长，增长速度高于整体市场增长率。

　　其中，在中国区市场Thinkpad系列的笔记本出货量约占整个联想笔记本出货量的1/3，但销售收入约占整个联想笔记本的50%。Lenovo品牌笔记本出货量居多，但销售收入较Thinkpad系列低。易观国际认为，联想在中国市场成功的核心是其强大的区域渠道覆盖能力和优化的

　　但是，虽然财报显示出联想较高的利润成长，但依然隐现出联想存在的问题：

　　首先，虽然联想利润达到了600%以上的增幅，但由于2005/2006财年重组需要支付大量费用，因而导致联想在2005/06财年的利润基数达到新低，客观上造成了本财年利润同比的大幅度增长。

　　其次，联想在供应链成本上的支出逐渐增加，财报显示其供应链成本已经从1%上升到了6%，而随着全球市场的再度扩张，其供应链整合需要花费更多的精力和资源。

　　最后，Think和Lenovo双品牌运作问题将日益凸显。财报显示，联想笔记本业务已经占到联想总收入的55%，目前Lenovo系列的笔记本刚刚开始走出中国市场。全球业务中除中国外的区域主要靠thinkpad系列，但lenovo品牌最终要进入国际市场，而从目前的情况看，联想并没有一个清晰的双品牌的产品定位。从下图可以看出，Lenovo品牌和Thinkpad品牌在不同细分领域和不同价格都存在交叉和竞争。

　　易观建议

　　针对联想

　　首先，联想需要进一步增加在全球供应链整合方面的投入，增加其交易型业务模式的核心

　　针对投资者

　　随着第二、第三季度市场PC市场逐步回暖，交易型业务模式还会稳步增长，建议关注。