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印花税上调或引导市场进入调整期

http://www.sina.com.cn 2007年05月31日 09:03 中国经济时报

  编者按:为调控流动性过剩,央行相继出台了一系列加息、上调存款准备金率等措施,但并未对股市资金的流入起到直接的触动作用。5月29日深夜突然宣布提高印花税税率,表明监管层对控制股市过热的坚定态度。虽然骤然而降的调税利空,导致昨日沪指暴跌282点,但市场认为该政策直指目前市场频繁出现的投机行为,鼓励长期价值投资方式,有利于进一步促进证券市场的健康发展。

  那么,印花税调整后,会不会改变目前牛市的基本趋势?会不会改善目前资金流动的趋势?市场是不是将进入明显的结构性调整阶段?除比较剧烈的财税手段外,管理层还将在促进股市供需平衡方面有何作为?本报就此策划一组专题报道,希望对读者有所裨益。

  印花税税率调整与股市健康发展

    本报记者 唐玮

  5月30日股指大跌逾6%,两市约860只个股跌停,两市成交量4153亿元,股市抛盘凶猛。当5月29日午夜

财政部匆忙发出上调印花税的通知时,很多投资者还沉浸在市场跨越4300点的喜悦中。5月30日早盘大量
股票
以跌停开盘,由此带来了恐慌性抛售。

  从历史经验看,上调印花税税率并不会改变市场既有的运行规律,牛熊市依旧。但此次调整或成为一个导火索,带领市场进入调整期,随后更健康上升。

  政策调整不是打压股市

  态度决定一切。5月30日的市场表现将这句话演绎得淋漓尽致。

  燕京华侨大学校长华生接受中国经济时报记者采访时说,这并不是直接打压股市,但体现了管理层对股票市场过热的担忧,印花税税率上调更多地针对目前市场频繁的投机行为。

  指数的表现通常被认为具有“二八效应”,20%由基本面决定,80%由情绪面决定。“上调印花税对投资者的信心打击很大。”天相证券首席策略分析师仇彦英对本报记者说。

  与此同时,5月29日中国证监会宣布,上市公司吉林敖东(000623)及S延边公路(000776)披露“广发证券”拟借壳上市违反证券法有关规定,证监会拟处罚这两家公司等机构和人员,透出强烈监管信号,将严厉打击证券违法违规行为。

  中信证券市场策略分析师程伟庆认为,上调印花税给市场带来较大的心理冲击。同时,“广发事件”也表明管理层将通过严厉打击内幕交易行为遏制不当炒作。

  “市场本身也存在着很强的技术性调整要求。因为最近股市涨幅比较大,特别是3月份以来,深综指涨幅达到约75%。3月份以来市场没有一个适度的调整,获利盘已经积累相当丰厚。”国海证券首席策略分析师钟精腾对本报记者说,此次上调印花税税率,加上此前的一系列调控政策,产生了一个叠加效应,共同影响了股市。

  不改牛市趋势或将进入调整期

  很多市场人士认为,市场具有结构性泡沫,但支持市场不断上涨的合理因素客观存在——宏观经济增长和企业业绩增长。仇彦英认为,这些因素并没有改变,牛市格局不会因印花税税率调整改变。

  “支持上涨的基本因素存在,当前企业盈利和经济增长没有出现根本变化,调整印花税很难改变大的趋势。”仇彦英分析,以往在从2000点向1000点的下跌中,降低印花税税率并没有改变下跌的趋势,因为当时上市公司的业绩不理想。

  华生也指出,从根本上说,上调印花税税率不会改变牛市或熊市的根本趋势,只是增加了交易成本。

  但“不排除带来阶段性调整的可能”已被多数人认同。钟精腾认为,现在市场估值明显脱离基本面,以2006年的业绩计算,市盈率达到了53倍。印花税税率调整后,可能由此进入一个并不太深的调整期,经过区域震荡之后再进入上升通道。

  “而且,未上调印花税时,股市的交易量在3000亿元左右,一年的印花税收入已经能与全部上市公司的总盈利相当。而香港市场一日500亿、600亿港元的交易量已经很不错了。这表明市场投机行为不少,需要进入调整期适度降温。”钟精腾补充说。

  长江证券策略分析师周金涛认为,印花税税率的提高可能会影响市场成交的活跃度,如果活跃度降低,财富效应必然减弱,极有可能导致市场阶段性低迷。

  仇彦英分析,“从以往的经验看,印花税调整对后市的影响将维持在一个月左右。但这种调整只是时间上的,下跌的空间并不是很显著,因为沪深300、基金重仓股估值合理。再加上这些股票是市场的基本配置,因此大盘跌15%左右就是极限了。”

  市场化方式增加股市供给

  中国人民大学教授吴晓求对本报记者表示,目前股市的许多问题实际都是结构性泡沫的表现。在解决市场结构性问题的同时,要利用好流动性过剩这种良好的环境,加快推进中国

资本市场的健康发展。上调印花税是一个正常的手段,只不过比较激烈。当前应更多增加供给,如加快红筹股回归。

  华生认为,针对目前过热的市场,需要更多地使用市场化的办法调控。“股价上涨的主要原因是供不应求,调控供给是最平稳的办法,应该减少运用财税等比较剧烈的手段。”

  中央财经大学教授贺强也认为,当前调控股市的主要措施是增加供给。目前股市上有大量的新开账户和资金,而股票供给却很少,由此引起了资产价格过快上涨。“当前需要尽快推出创业板和公司债,三板市场也要尽快到深交所进行交易。”

  仇彦英建议投资者降低仓位,选择一些前期涨幅相对弱、增长预期良好的股票。中信证券市场策略组建议,前期炒作过度的低价、绩差、概念股应该尽快退出投资者的备选范围,而将关注具备实际业绩支撑、行业景气向好、估值水平相对合理的绩优个股,坚守价值投资理念,分享牛市长期收益。

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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