招商基金基金经理上周市场观点：市场要闻回顾

　　1、证监会多管齐下规范市场秩序。证监会近期推出一系列措施，要求规范账户开立，杜绝虚假账户和拖拉机账户；出台限制证券买卖实施办法，对涉嫌违法账户交易设限；对内幕交易行为加大打击力度；并要求严格券商经营管理，强化市场监管，和加强投资者教育。

　　2、我国严防高耗能行业盲目扩张。国家发改委近期发出紧急通知，要求各地必须综合采取经济、法律手段，辅助以必要的行政措施，坚决遏制高耗能行业再度盲目扩张。这些措施主要包括严把项目投资关、取缔优惠政策、推进结构调整、提高准入门槛、加强土地信贷政策协调以及加强督促检查。而财政部、国税总局近期推出《关于调整钢材出口退税率的通知》，要求自6月1日起，对钢铁产品等142项商品加征出口关税。

　　3、我国QFII额度上调至300亿美元。中国政府在为期两天的中美第二次战略经济对话期间宣布了一系列金融业进一步开放举措，将QFII额度由100亿美元提高至300亿美元。另外中国还在银行、证券和航空等领域对外资有所放开。

　　4、2030年全球能源需求将涨近6成。美国能源部发布的《2007世界能源展望》报告称，虽然国际油价持续上涨，但需求增长速度仍难以遏制；到2015年后，全球对石油和其他液态燃料的需求才会因价格高企而放缓。报告预计到2030年，全球石油和其他液态燃料的日需求量将达1.18亿桶，而2004年这一数字为8300万桶。

　　5、本周人民币汇率突破7.66。受中美间第二次战略经济对话人民币汇率升值压力影响，人民币汇率升值速度继续加快，本周人民币兑美元汇率连续5个交易日创汇改以来新高，突破7.66，报收于7.6537。

　　6、国际市场油价上涨，金价下跌。受伊朗局势的重新紧张和对美国汽油供应趋紧影响，国际市场原油价格继续上涨，本周WTI原油现货价格一度上冲至71.68美元，最终报收于每桶65.14美元。受美元走强和铜、铝等基本金属近期颓势影响，本周国际市场现货金价继续走低，报收于655.30美元。

　　上周市场走势回顾

　　上周股指继续震荡上扬，全周股指上涨149.52点，收于4179.78点，继续创出历史新高，并在盘中达到4190.47点的历史最高点。上周末央行“三率”一起上调使得本周股指大幅低开，但由于多方力量的强劲超出市场的预期，股指依然强势震荡上行，重组概念股继续表现抢眼。本周成交量依然巨大，并相对企稳。从行业表现来看，本周表现较好的是纺织服装、建筑业、供水供气、贸易和农业行业，表现相对较弱的是石化、传媒、钢铁、金融和软件及服务行业。

　　本周市场展望

　　我们判断市场近期将继续震荡上行。我国居民储蓄向股市转移的现象仍在持续，新增开户数保持稳定增长，新资金入市的热情没有消退，市场流动性依然充裕，资金过剩导致的资产重估过程仍将持续；我国宏观经济三驾马车都保持着较快的增长速度，未来的宏观形势较为乐观；目前的股市行情存有结构性泡沫，但仍属于良性发展阶段，当前看来市场泡沫仍然能够持续下去，我们需要关注上市公司的中报业绩能否继续超出预期。我国宏观经济未来高速增长的基本面决定了A股市场的长期投资价值；从政策制定者的角度来看，管理层整体思路偏向于证券市场有控制地走一个长期慢牛行情，以与中国持续增长的经济发展相匹配。

　　近期投资策略

　　我们近期将继续采取攻守兼备的投资策略，采取分散配置策略，积极发掘下半年长期行情的热点所在。我们依然将围绕业绩高增长预期明确、实质性资产重组和人民币资产价值重估3条主线进行战略布局，精选优质个股。我们将积极探寻有整体上市、资产注入和重组等题材的公司；坚持对机械装备和金融地产行业以及食品饮料、商业零售、旅游酒店等消费服务业的战略配置地位；另外也关注钢铁、煤炭等景气度和成长性较好而估值相对较低的周期性行业；在市场高位运行和调整加剧的情况下，防御性行业的投资性机会值得关注。

　　1、维持对金融地产、消费服务、装备制造等行业的战略配置

　　金融行业将从我国高速的经济增长和资本市场发展中直接受益，地产行业需求稳定增长，人民币升值加快、相对较低的估值水平和确定的高成长性使两行业的长期投资价值依然看好；消费结构升级阶段使得对品牌消费品的需求将维持快速稳定增长；重化工业时代来临，装备制造业扩张迅速而周期性减弱。我国消费和产业升级使得这些行业业绩超出预期的可能性较大，我们坚持对这些高成长性明确的行业维持战略配置地位。

　　2、关注煤炭行业的投资机会

　　我国已经成为煤炭净进口国，尽管进入消费淡季，但国家的限产政策以及国际市场煤价上涨导致煤炭价格出现反季上涨，其中焦煤和焦炭尤为突出。行业内有资产注入和整体上市题材的公司较多，未来有较高的外生增长性。近期行业采矿权转增资本金的政策预期较强，我们重点关注产业链完善和受费用计提政策影响小的公司。

　　3、关注有整体上市、资产注入和重组等题材的公司

　　在整体工业利润率高于上市公司利润率的现实情况下，通过集团注入优质资产，上市公司的基本面将获得明显改善，盈利能力有望大幅提升，这类题材可能会形成长期的市场行情。央企的整体上市以及军工、传媒、机械、电力、交通运输等行业都是相关题材的多发区，我们将保持紧密关注。

　　4、关注通货膨胀率上升带来的交易性投资机会

　　近期食品、住房、煤炭、基础化学原料等价格的持续上涨，给相关行业带来明显的交易性机会。处于产业链上端的农产品、禽蛋肉制品、化肥等基础原材料提供者受益明显，其交易性机会较为突出，值得关注。