防御下跌买封基

　　5月23日下午四点电话响起，有朋友来电询问：“今日封闭式基金几乎全线涨停，你在半个月前将大部分股票卖掉转而买入封闭式基金，是不是提前知道什么内幕消息？”

　　暴涨的封闭式基金引来各方言论或市场传言：封闭式基金整体折价率达到31.8%，创3个月以来新高，是封基价格出现井喷的根本原因；创新型封闭式基金产品设计进入冲刺阶段，高折价封闭式基金可在特定条件下赎回；继垃圾股、B股之后 封闭基金又成“洼地”被投机性资金再次炒作。

　　真是众说纷纭莫衷一是，我不知道是否有其他机构在购买

封闭式基金或者是购买了多少，更不知道是否有机构在操纵封闭式基金。只知道自己购买封闭式基金内在原因是为了规避风险，超越指数。

　　虽然对于封闭式基金的上涨早在意料之中，但近乎全线涨停的方式上扬又在意料之外。

　　前期市场内议论最多的是“机构被散户打败，基金被散户开除投资资格，证券市场进入散户话语权时代”。的确，我们可以看到的是市场内最大的机构投资者——基金一季度在优质蓝筹类

股票里面坚守，整体净值表现逊于市场上涨幅度。而场内垃圾股表现活跃，市场投机气氛浓厚。同期政策透露出的信息是希望股市健康发展。在这个充满矛盾，充满风险，也遍布诱惑的市场想找到一个安全的投资品种的确很难。

　　事实上，封闭式基金并非没有风险，指数上涨时他们落后于大盘，指数下跌时同样难于幸免。不过，我们不仅看到封基具有折价效应；我们更注意到封基重仓持有的是优质蓝筹股，这个现象才是促使我们前期大比例配置的真正原因。

　　根据公开信息可以发现，场内有一些封闭式基金重仓持有优质蓝筹股，这些股票在2007年一季度垃圾股漫天飞时并没有多少表现，而同期业绩却很优良，内在价值在不断提升。这个时候若市场上涨这些蓝筹股必然会进行价值回归性上涨，若市场下跌这些优质股却会跌幅很小。

　　不难发现，购入那些重仓持有优质蓝筹股的封闭式基金比直接在场内购买股票和完全空仓更好。假若市场下跌，这些封基本身就有大比例的折价，下跌幅度相对较小。而市场上涨，这些优质蓝筹股必然优于大盘，这些基金的净值也会跟随提高，再加上细心研究它们重仓持有的品种几乎皆是场内特别优秀的企业，这个时候我们去直接购买这些优秀企业的成本会远在这些基金的买入成本之上。与其直接购买这些优质蓝筹企业不如直接购买这些封闭式基金成本会更低。作者为旗隆投资管理公司董事长

中国经营报记者：代雪峰