央行紧缩货币政策　旨在控制资产泡沫

　　经济时评

　　5月18日，中国人民银行同时发布加息、上调存款准备金率和扩大人民币外汇交易价浮动幅度的三项决定。加息或者上调存款准备金率在市场的预料之中，而出乎意料的是，央行一反以前各项政策调整单独、逐步出台的做法，将三项相互关联的货币政策调整同时公布，显示央行意在强化调控效果的决心。

　　此次央行同时出拳两项紧缩政策，且上一次上调存款准备金率还只是几天前的事，不能不说央行此次紧缩流动性、控制资产泡沫的决心是明显的。业内认为，当前调整商业银行信贷资产结构、控制信贷增速、降低通胀风险、提高实际利率水平、防止投资反弹、抑制资产价格过快上涨的压力同时存在，无论从哪一方面，央行都有进一步紧缩货币政策的动力。

　　不过有业界观点认为，信贷加速上涨是今年来央行连续采取紧缩政策的主要参考指标。至于通过紧缩货币政策来调控通胀率，目前还只是央行在利率市场化道路上的一个努力方向，还不能成为央行货币政策的直接目标。因为今年1－4月信贷飙升，已经超过了今年2.9万亿元信贷目标的63％，其中重要原因，是实体经济利润率持续上升，相应的信贷风险下降，在国内银行体制改革已初步完成的情况下，商业银行要求有更高的收益，自然会加速对信贷的投放。而央行调控信贷的目的，一是控制过高的信贷投放带来的过度投资；二是为抑制过度的流动性，抑制资产价格的过快上涨。

　　而对于央行放宽

汇率波动区间，此举反映了中国政府在汇率问题上对国际政治压力的一定让步，因为汇率政策调整生效在第二次中美战略经济对话前一天。但业内专家更倾向于认为该举措符合

中国经济改革的基本方向和目前

宏观调控的具体要求的基本事实。进一步扩大汇率浮动区间，增强汇率形成机制的弹性，并加快升值步伐有助于从根本上解决目前存在的诸多问题，有助于增强经济体系未来应付各种内外冲击的自我平衡能力，有助于增强货币政策的独立性。

　　昨天股市在三项重大利空出台后低开高走，指数创出两年牛市来的新高，说明市场上普遍存在“利空出尽是利好”的预期——三种调控重手一齐推出，在可预见的数月内市场不会再次遭遇压力，加上储蓄搬家的趋势进一步持续，股指在短期内仍有较明显的上升动力。不过专家提醒，信贷飙升难以持续，在紧缩政策的作用下，股市今年年中的调整似乎不可避免，应保持“短多、中空、长多”的投资策略。

　　本报经济评论员 陈家林