招行报告：中国出台多项紧缩政策 但仍难改流动性泛滥

　　中国招商银行资金交易部最新报告指出，央行同时出台多项紧缩政策，以遏制流动性泛滥，但因人民币汇率被严重低估，且扩大人民币汇率波动区间，短期内将会使更多海外投机资金流入，反而加大了国内流动性的压力，因此，在未来较长时间内央行仍会频繁出台货币紧缩政策，以保持资金面的平稳。央行宣布，自5月19日起，金融机构一年期存款基准利率上调0．27个百分点，一年期贷款基准利率上调0．18个百分点；自5月21日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五；从6月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0．5个百分点至11．5％。报告认为，尽管4月份消费物价指数（ＣＰＩ）涨幅有所放缓，但仍高于3％的央行警戒线，连续两个月实际利率处于负利率水平，且生产者物价指数（ＰＰＩ）等先行指标的反弹表明上游物价上涨压力较大，此时加息是在情理之中。而此次存款利率上调幅度大于贷款，主要是针对储蓄存款分流过快以及存款结构趋于活期化的问题。不过加息後存款利率仍然较低，在当前股市的赚钱效应吸引下，料资金回流量将有限，且较低的贷款利率也难以抑制企业的贷款需求。中国国家统计局公布的4月份ＣＰＩ同比上涨3．0％。中国人民银行数据显示，4月末中国广义货币供应量（Ｍ2）同比增长17．1％，当月金融机构人民币贷款增加4，220亿元，同比多增1，058亿元。报告并预计，央行近期将关注政策实施的效果，短期内政策面将会相对平静，但新债发行导致的债市结构性调整风险依然存在。报告指出，加息後，央行可能提高公开市场操作发行利率，提高机构参与认购央行票据的积极性，以便进一步回笼流动性，故而中短期债券的利率调整风险将加大。且此次中长期存款利率的调整幅度较大，这可能将再度推升中长期债券的收益率水平，因此债市的走势将难有起色，弱势格局仍将延续。[][41]