[中经网]本周中国经济大事表（2007.05.01--2007.05.11）

　　1．央行密切关注通胀（2007．05．06）中国人民银行行长周小川6日承认，中国股市的泡沫令人担忧，并称：“为维持货币稳定，我们关注消费者物价指数（ＣＰＩ）、生产者物价指数（ＰＰＩ）以及资产价格。”表示央行正监控资产价格以及通货膨胀。［点评］：经济高速发展带来的市场上大幅增加的剩余资金和对人民币值的严重低估，为投机创造了条件和空间。伴随着货币供应量的增加，股市开始出现繁荣。中国主要股指沪综指自2006年初以来暴涨了约235％，进入07年，虽然一路磕磕绊绊，出现了一些大起大落，但依旧保持涨势，涨幅逾40％。多方学者专家对中国股市的“与众不同”不约而同的表示了担忧，由于通货膨胀是影响股票市场以及股票价格的一个重要宏观经济因素，因此这种担忧也可以理解为对通胀势头的担忧。当货币供应量不断增长，持续抬高商品价格，甚至出现通货膨胀时，股市便会开始涌现泡沫，并陷入虚假繁荣。由于股票的性质是可以随时变现，因此，万亿市值既然可以成于朝夕，也就可以毁于一旦。当大量投机资金抽离Ａ股市场，以股市现在的实际能力是否可以承受得起？当然，以上分析都是基于经济理论，而按照中国“不走寻常路”的经验来看，创造新的“中国式”经济理论也不是没有可能。不过，一季度的ＣＰＩ数据以及股市的“虚胖”嫌疑还是值得关注与警惕的。2．美元兑人民币汇率跌破7．7创汇改以来新低（2007．05．08）中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2007年5月8日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币7．6951元，突破7．70关口，创汇改以来新高。［点评］：我们从货币升值与通货膨胀之间的关系来分析，当一国的货币升值时，意味着本国货币的购买力增强了，应该可以对国内的通胀现象起到抑制作用。然而，这种理论却无法解释中国目前的情况。中国向来是顺差大国，逆差国自然就会要求人民币升值。虽然中国已经采取海外采购等方式来减少顺差，但别国对人民币升值的预期不会改变。于是大量投机的国际游资进入中国，一方面，投资到各个领域的资金确实对中国经济的发展起到了促进作用，但另一方面，为了鼓励和吸引外资的进入，政策上允许外汇自由兑换成人民币，而人民币兑换成外币是有一定额度限制的。结果造成外汇大量涌入，央行被迫释放大量货币用于购买外汇。当货币的发行量超过一定上限时，人民币的购买力便开始下降。物价的不断攀升致使国内内需萎靡不振，资金无法进入良性循环的轨道，我们说的通货膨胀便开始显形。与此同时，为了避免购买力下降所带来的损失，人们更倾向于抛出货币或投资于可以保值增值的领域，从去年开始延续至今的“股市热”便是表现之一。一边是人民币兑美元不断升值，一边是ＣＰＩ数据居高不下，看似矛盾的两种现象其实是同一个问题。通过观察我们发现，人民币在对美元升值的同时，对欧元是贬值的。与其说是人民币升值加快，不如说是市场对人民币升值预期的加强。我们假设人民币升值的成因中包括美国经济的减速，也就是说我们在参考人民币升值与否时选择的参照物是后退的，那么人民币也许就没有我们想象得那么“值钱”，甚至是更“不值钱”了，也就可以解释升值与通胀共存的现象。央行调整外汇存款准备金率的做法将矛头指向外汇，说明已经有所警觉，但是否可以缓解这一顽疾，有待验证。中央动态观察：ｕ为贯彻执行稳健的货币政策，加强对外汇信贷的宏观调控，从5月15日开始，提高外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的4％提高到5％。这是2004年以来央行第三次提高外汇存款准备金率。历次调整外汇存款准备金率一览：1996年统一为2％2004年11月10日 2％上调至3％2006年9月15日3％上调至4％2007年5月15日4％上调至5％ｕ中国人民银行行长周小川7日表示，中国新的外汇储备管理机构将很快正式成立。该机构运作的储备将被允许投资于较银行目前投资的种类广泛得多的金融工具。ｕ5月11日，央行向部分商业银行发行了约1010亿元票据，这是今年以来央行第二次面向商业银行发行定向票据。由于本期央行票据的发行，本周公开市场净回笼资金量达到了1330亿元，创下7周以来的新高。本期定向央票的期限为三年，利率为3．22％，比在公开市场常规发行的三年期央行票据的利率低6个基点。从利率水平上看，本期定向央行票据的发行对商业银行具有一定的惩罚性质。3．诡谲行情－－Ａ股跃上4000点（2007．05．09）5月9日，中国股市演绎诡谲行情，历经午间黑色25分钟的惊险一跳之后，上综指收盘顽强站稳4000点整数关口，收于4013．09点，全天上涨63．07点。两市再次创出成交天量，上综指和深成指成交量达3803．84亿元。相关：根据沪深交易所的统计数据，沪深总市值4月23日首次超过15万亿，在随后短短的5个交易日内，再次增长了1万亿，截至4月30日，沪深总市值盘后首次超过16万亿，与ＧＤＰ的比例达到76．8％，其中，沪市总市值达到12．445万亿，流通市值3．44万亿，平均市盈率53．24倍；深市总市值为3．648万亿，流通市值1．78万亿，平均市盈率47．62倍。股市充当经济“晴雨表”的功能更加显著。［点评］：周行长担心股市泡沫的言论发表仅三天，上证指数便轻松站上4000点，给后市的走向又平添了诸多不确定性。指数大涨与股民人数急升关系密切。据统计，仅今年首季，新增的股民就比去年全年还多，股民总数逾9000万户，4月最后一天的新开户人数高达108万户。不得不承认，多数股民受短期暴利的诱惑，对其承担的风险概念模糊，投资具有很大的盲目性。炒股一旦成为一种流行趋势，市场的投机因素便会超过投资因素，不仅会使散户面临较大风险，也会带动股指“有名无实”的走高。因此，我们认为，加强对股民的基础金融知识教育很有必要。只有从心理上正确引导，才能使股民摆正对炒股的理性认识。同时，大力推动中小企业上市融资，鼓励新股上市，可以有效将股市上的短期投机性资金转变为长期投资性资金，避免市值的反复瞬间膨胀和萎缩，从而降低市场风险，使中国的股市成为真正为宏观经济服务的证券市场。4．央行发布一季度货币政策执行报告（2007．05．10）5月10日，央行发布一季度货币政策执行报告。报告中指出，目前中国经济运行中，经济增长速度偏快的趋势有所加剧，固定资产投资存在反弹压力，贸易顺差继续增加，流动性依然偏多，而在此背后潜藏的是更深层次的经济结构问题。此外，经济增长的环境、资源压力加大，节能减排形势严峻，也对经济可持续发展构成制约。未来价格上行风险依然存在，价格走势值得关注。并表示，将继续执行稳健的货币政策，加强流动性管理，搭配运用公开市场操作、存款准备金率等多种方式回收流动性，协调运用好多种流动性管理工具，保持对冲力度，引导货币信贷合理增长，维护总量平衡。［点评］：报告中显示，货币、信贷增长出现放缓迹象，同时，我们注意到，金融机构存款增长有所放缓，继续呈现活期化趋势。金融机构居民户人民币存款增速同比减缓，少增836亿元，其中，居民户活期存款同比多增2065亿元。一方面，说明居民的消费意愿有所提升，另一方面，说明股市对储蓄存款的分流作用巨大。资本市场的繁荣使居民更倾向于选择收益相对较高的股票、基金等投资理财产品来对个人资产进行管理。结合股市近期的火爆表现，我们预计，下一步，央行有可能将调控对象指向股市，因此，应引起市场足够重视，提早做好预防准备。执笔：刘晓翀[][41]