睁大眼睛看增长

　　恍惚之间所有投资者都不可避免地不得不面对4000点的上证指数，无论是惊恐还是高兴，4000点终于来临。在4000点的欢呼声中上市公司的一季报也似乎为股市喝彩，为喜欢寻找安全边际以及公司业绩的支撑的价值型投资者寻找上涨理由。

　　认真研究与对比上市公司的报告，可以发现几乎八成的上市公司业绩在一季度都得到极大提升。再细细品味，一些值得深思的线索就浮现出来：比如个别公司去年大比例置入资产，新增资产在一季度贡献很大；个别企业去年将亏损资产剥离，大股东赠送新资产直接为上市公司带来非经常性收益。还有上市公司将市中心的房产卖出，搬迁到郊区经营，直接享受房价上涨带来的收益，更有甚者直接减持手中刚解冻其他上市公司法人股，立即兑现大红包一个。真是八仙过海各显神通，上下其手业绩突飞猛进。

　　一季度交出这样的业绩，二季度还能再现吗？再联想到不断上涨的股价以及未来或有的业绩增长断层，难免让人感到背后发凉。

　　若仔细对比还可以发现一件有趣的事情：那就是往往是在过去几年业绩相对较差，年终红利分配为不转增不分红的公司或象征性分配的公司在一季度业绩陡然提升。而同期他们在市场上的股价也迅猛上涨。这种现象不得不让人警惕。

　　当然，并非所有公司都有这种现象，警惕的同时我还是要对一些认真经营企业，踏实做事将股东回报放在第一位的企业表示敬意。

　　没有上市公司管理层努力认真地管理上市公司，抓住企业发展机遇将业绩极明显提升，我们是不可能获得这样高的投资收益的。比如一些银行，地产，海洋运输类企业，这些企业平均资本回报率都在15%以上。个别高的竟然达到30%，这些企业几乎都是特大型企业，能够将这么大型的企业在一个市场竞争激烈的时代取得如此高额的回报是一件很了不起的事情。

　　选择国内和国外上市的两个公司来作为例子。中海发展（600026）在2002年5月发行上市，发行价格2.36元发行2.5亿股，从市场募集资金8.26亿元。可是在这5年之内却给投资者直接发放的红利就达到4.13亿元，同时投资者在股改中还额外得到大股东2.9股的对价赠送。两者相加实际获得的投资收益已经远超公司上市时候募资总和。

　　还有一家就是美国股神巴菲特所投资的中石油（0857，HK），中国石油公司在美国上市融资不过29亿美元，上市四年海外分红累积高达119亿美元，有这样的恢弘成绩的公司

　　综观目前沪深两市，在最近几年内将业绩极大提升并给股东良好投资回报的企业也的确比比皆是。

　　一边是个别上市公司有虚增业绩的嫌疑，一边是一些上市公司踏实做事，投资者需要睁大自己的双眼。

　　深圳市旗隆投资管理公司董事长