私募基金转向 B股套利更疯狂

　　“行情不等人，要抓紧时间去B股抢钱！”5月9日10:25，股民孙先生连走带跑地进入湘财证券上海金杨路营业部。他希望以最快的速度开个B股账户，以最快的速度参与B股交易。

　　最近，和孙一样开始转向B股的投资者绝非少数。记者走访上海一些证券公司营业部了解到，近几日，前去证券公司咨询和开设B股账户的投资者急剧增加。与此同时，为开设B股账户而购汇的人群也已在一些银行营业网点排起了长队。

　　与之相呼应的是B股巨大的赚钱效应。5月8日，B股出现罕见的全线涨停，两市96只B股中，有95只收盘封死涨停板。5月9日，虽然A股中多数个股下跌，但B股依然全线大幅上扬。

　　私募潜入

　　3月以来，股市上升步伐加快，上证指数从2800多点上涨到4000多点，上涨40%多，孙的投资收益也水涨船高。五一前夕，多个证券公司的朋友建议他炒B股，他当时并没在意。不过，随后几个交易日B股的巨大涨幅很快让他后悔莫及。

　　4月30日、5月8日、9日三天，上证B股指数分别上涨7.01%、9.29%和6.88%，而同期的上证A股指数涨幅仅为2.13%、2.78%、1.56%。

　　“股市让我真正感受到时间就是金钱，希望现在还来得及。”在银行和证券公司排队等待期间，孙不断接到朋友成功开设B股或询问B股开户事项的电话，每个电话似乎都在督促他抓紧时间。

　　来自中登公司的数据显示，4月份的第一周，B股新增开户数合计3921户，第二周为5172户，第三周增至7538户，最后一周突增至18018户；而5月8日，新增B股开户数单日神奇般地超过16600户。

　　“内地基金、保险公司等机构不能投资B股，近期大量涌入的是什么资金，哪些人在炒卖B股？我们也很关注。”广州证券研究员郭伟明向记者表示。

　　记者了解到，在此之前，一些券商人士及部分先知先觉的私募资金已经介入。“我们主要会买一些业绩比较好的，相对A股有较大价差的B股。”一位私募基金老总对记者称。当记者再次询问资金来源和投资细节时，上述私募老总又转而表示，只是少量参与。

　　“深圳的一些私募在汇兑方面‘有办法’，参与的比较多。”上海一位私募基金经理表示，而他手头的资金大部分来自信托计划，无法进行汇兑，所以参与的不多。至于深圳私募如何汇兑大量美元、港币，上述私募基金经理称并不知情。一些业内人士告诉记者，私募基金可以通过外汇黑市或钱庄大量换汇，然后进行投资。

　　“我们本身已经处于灰色地带，肯定不会再进行非法活动。”上述私募基金经理强调。

　　三四月份的深市活跃股公开信息（B股）显示，被外界视为私募基地的国信证券深圳红岭中路等证券营业部席位反复出现在涨幅偏离值达到7%的名单中。

　　估值洼地

　　“A、B股合并是必然趋势，不过，随着股改完成，目前管理层手头还有许多更重要的工作，A、B股合并工作并不是十分紧迫。”申银万国证券分析师陆洁华认为，前期B股走势比较平稳，在A股加速上涨过程中，A、B的价差在扩大，因此，B股有补涨的需要。与此同时，国内B股上涨的财富效应吸引了更多场外资金涌入，加速B股的上涨。

　　“居民外汇兑换限制放宽给B股带来场外充裕的资金供给，A、B股价格差异及B股具备估值优势是B股上涨的根本动力。”郭伟明表示。

　　据悉，B股原本只允许境外投资人投资，2001年2月开始允许境内投资者进入。但由于国内居民有外汇兑换限制，加上A股通过合格的境外机构投资者（QFII）机制向境外投资者开放以后，B股市场逐渐被边缘化。

　　随着A股大幅上涨，B股相对A股的估值洼地也日益显现。统计数据显示，在两市同时具有A、B股交易的86只个股中，相关A股股价超过B股股价两倍以上的达到30只左右，有超过50只个股A股股价超过B股股价1.5倍。

　　“A股涨得太高，相对风险也较高。B股相对A股巨大的差价既可以避险，又存在巨大的套利机会。”孙的话也代表许多投资者的态度。“同一家上市公司，现在能买B股，肯定不要买A股。”上述私募老总也表示。

　　资金自由流动一直被认为是资本市场间同股同价的关键。据了解，今年2月1日起，个人年度购汇总额将由现在的两万美元大幅提高到5万美元。在上述私募老总看来，目前A股市场场内外资金严重过剩，在A、B股间资金基本上自由流动的背景下，部分资金分流到具备估值优势的B股市场是必然。所以，不管A、B股是否合并，A、B股相同上市公司价格趋同只是时间问题。“虽然缺少内地机构、基金的投资，但B 股总市值只有2000多亿元且已经不再扩容。”

　　不仅如此，业内人士分析，由于B股的实际资产是由人民币标价。随着人民币的不断升值，其实际资产却是升值的，这样B股的上涨空间会更大，内在投资价值也强于A 股，B 股将继续呈现双向利好效应，比起同样受惠于

　　“理论上讲在人民币升值预期明确的前提下，B股股价应当相对A股溢价才合理。”中投证券研究员陈大庆表示。