全球金融业增势将延续 中印表现尤为突出

　　过去一年全球经济增长强劲，有力地支撑了金融业的发展。奥纬金融策略咨询公司25日在北京公布的年度金融服务产业报告指出，去年全球金融业的市值增长了26％，其中新兴市场占到了新增总市值的29％，从地区来看表现最好的是亚洲，从行业来看表现最好的是零售银行业。当天该咨询公司全球高级董事赖淑珠在接受记者采访时预计，2007年金融业市值将增长4％－19％，中国肯定会超过19％；未来5年新兴市场对全球金融业增长的贡献度将由过去5年的29％大增至43％，且主要的贡献来自亚洲的中国、印度。上述结论是奥纬在比较了股东绩效指数（ＳＰＩ）后得出的，这是该公司推出的一个涵盖全球金融服务业前400大金融机构的相对股东表现的全球性衡量指标，由于ＳＰＩ计算范围是基于过去5年的数据，近期上市的中国金融机构并不包括在内。赖淑珠告诉记者，2006年全球金融业增长主要是源于强劲的营收增长、稳定的利润率带来的高额收入、得当的成本控制和强劲的银行信贷。同时，低损失的银行信贷得益于强有力的宏观经济环境，无大的天然灾害也大大促进了保险公司的发展。此外，市值的增长在很大程度上还得益于本地市场中零售行业以及企业市场细分带来的营收增长。最佳企业和普通公司差距扩大奥纬的调查表明，金融企业的股东回报丰厚，地区产业前景保持乐观。但是由于行业中成者与败者的差距逐渐加大，个别金融机构的前途堪忧。赖淑珠表示，产业分歧随着表现良好的企业拉大与市场上其他公司的差距而与日俱增。“全球54家表现最好的金融公司所达到的报酬是普通公司的2．2倍，表明这种持续的优良表现可以不受企业地区或行业的制约。这些‘表现出众的公司’占了将近17％的ＳＰＩ400市场市值”。“他们优秀的管理团队，高度的成本效益和有力的运营控制使其能够集中资源识别价值最高的成长机会从而获利。我们称此为‘资本思维’”。据悉，企业表现优良者具备了一些共同特征。比如，近94％的公司都提供多种业务来满足零售和企业／机构客户的需求，这使得他们在不同的商业周期阶段中都能成长。尽管超过半数的企业通过市场内合并来推动增长，超过三分之二的企业成功管理了国外市场扩张的风险，但90％的企业仍用内涵式成长来当作主要成长驱动力，并以国内增长为事业拓展的基石。中国现在内部差距并不大，最好的跟最差的银行之间市值差异并不是很大，看一下中行、工行、交行股票差异并不是很大。但是未来差异性会慢慢加大，20％的差异会在中国慢慢发生，好的会越来越好，坏的会走下坡，甚至会消失。在这种情况下未来好跟坏之间差距能够差到20％以上的几率是很有可能会发生的。私募基金公司蓬勃发展有数据显示，自2000年起，私募公司已在全球金融业投入700亿美元，相当于目前金融业市值的0．7％。在过去两年中，私募投资的数量已经4倍于过去5年的总量。在金融业传统上受到制约的私募资本，已经成为在瞬息万变的金融服务市场中识别新商业模式的要素。根据奥纬的上述报告，对那些有着特定偏好、具备行业经验、能够募集资金的最大的15至20家私募公司来说，金融服务是一个重要的战略重心。即使它们只是金融服务市场的一小部分，但同一般的上市公司相比，它们具备了诸如更长时间范围、较低管理压力和花销、较小股东限制的竞争优势，所以将对其所在行业产生深远的影响。赖淑珠告诉记者，私募基金不会泛泛地投资商业银行或普通的全能银行，他们更看好针对个人消费和一些差异性服务的金融公司，如信用卡专业公司、房地产贷款公司等。目前中国还缺乏这一类“小而精”的公司，她预计未来可能会因大量此类外资公司在国内寻找合作伙伴而慢慢出现。由于私募基金经常利用杠杆收购来获取最大利益，已经引起了各国监管部门的注意。对此，赖淑珠表示，私募基金募来的资金必须要产生最大的获利，这是很正常的。这种公司的出现并不代表着不好，意味着市场上存在一些短期获利、套利的机会。当然，监管机构的介入能够让私募基金的行为更加规范，这不会打击到金融市场。中国和印度已成新兴市场焦点根据奥纬的预测，新兴市场在未来5年将占到全球金融业市值增长的40％。由于经济增长率一向高于世界2．5％－3．5％的平均水平和富裕家庭数量日益增加，印度和中国，特别是其银行业、私有资金管理和资本市场将成为外国投资者的焦点。报告认为，这两个国家都已采取重要的法律法规来开放其金融服务市场，吸引外国投资者，有望在未来看到显著的发展。赖淑珠表示，“新兴市场将成为全球金融服务企业获得成功的关键。鉴于新兴市场上多元化的机会和法律法规的风险，企业发展多个新兴市场的策略变得相当重要。由独立经营的在岸／离岸业务、合作业务到直接并购国内业者”。本土业者重要的增长策略之一是寻求外国资金和专业能力来帮助其在全球市场竞争上做好准备。去年10月，中国工商银行在香港和上海证券交易所募集到了190亿美元的资金，现在中国零售与商业银行的市值已超过澳大利亚和日本。今年中国人寿保险、中国平安保险集团和中保国际控股有限公司也都在国内上市。不过，由于成长的逐渐弱化，奥纬金融策略咨询对能否保持目前的增长趋势表示担忧。在对市场的高度预期心理下，过去5年中，新兴市场市值的成长速度是营收的两倍以上。中国直接融资比例呈上升趋势根据摩根大通提供的数据，去年中国企业的直接融资比例出现了明显上升，而通过银行贷款的间接融资比例则有所下降，与国际上的趋势是一致的。那么，这对商业银行以利息收入为主要收入来源的盈利模式会产生什么影响呢？在回答本报记者提出的这一问题时，赖淑珠指出，上述融资结构的变化是不可避免的，也是一个正确的趋势。从成熟市场银行的发展经验来看，如果国内商业银行未来能够降低利息收入，或平衡一下收入组合，大力发展中间业务，将会在一定程度上降低风险。“手续费收入是商业银行低风险甚至是零风险的收入来源，这与信用风险高的利息收入完全不同。很多时候银行在发放贷款时可能只会看到会赚多少钱，并没有考虑到经过风险调整之后的收入”。她说，对商业银行来说，企业的融资渠道从银行转到资本市场是一种压力，但不是一件坏事。因为这种趋势一可以迫使他们去提升服务质量，留住优质客户；二可以逼着他们开发中间业务，增加手续费收入；三能够逼着他们关注贷款组合。[][41]