中资银行股后劲如何？

　　[扬子晚报网消息]中国银行类股的高股价恐怕难以持续下去。原因之一可能是：快速上升的利率。

　　中国银行股是世界各地的人都有机会投资的中国最大的类股，特别是在中国工商银行(Industrial & Commercial Bank of China)去年在首次公开募股中创下220亿美元的创纪录发行规模之后，人们参与中国银行股的机会更多了。

　　过去两年，中国企业在海外公开募股交易的规模达900亿，而银行和其他金融类企业完成的交易占到了大部分。经过去年的股价上升行情，现在，中国工商银行、中国银行(Bank of China)、中国建设银行(China Construction Bank)已跻身全球市值最高的银行之列。

　　中国银行类股的上升只是中国

　　不过，有投资者团体认为，中国银行类股的高股价只反应了市场的乐观预期，却忽视了某些风险。一些投资者现在认为金融类股将出现下跌。

　　Pacific Sun Investment Management (HK) Ltd.创始人兼投资总监安迪?曼泰尔(Andy Mantel)说，如以两年时间为限来考虑，想都不用想就知道应该看空中国银行股。

　　有很多坏消息是应该考虑进去的，比如贷款将放慢等，但目前股价并未消化这些因素。贷款业务对中国各家银行的业绩至关重要，因为中资银行的业务基本都依赖严格规定的存贷款利率形成的息差。

　　中国政府采取措施抑制贷款活动的事并不新鲜，但分析师目前普遍预计中国央行将进一步上调利率。眼下，随着政府对经济过热的担忧，有迹象显示央行将进行今年来的第二次加息。这也将是最近十年来的第五次加息。

　　上周政府部门公布的数据称，一季度经济增幅超过预期，达到11.1%，对过热的担忧由此进一步加剧。加息可提高贷款成本，从而抑制对贷款的需求。

　　中国建设银行副董事长张建国上周表示，今年该行的信贷增长可能会有一定程度的下降。他说，出现这种情况将是政府调控和外资银行竞争两方面作用的结果。

　　中国金融类股主要在上海和香港两处市场交易。香港股市的国际化程度更高，对来自行业分析师的选股建议更敏感。Pacific Sun的曼泰尔说，香港市场上中国银行股的股价/帐面价值比水平比亚洲和全球同行高30%-50%。

　　而在上海股市，同一家中国银行的股价比在香港股市要高得多。外国投资者大多没有投资上海股市的渠道；来自中国散户投资者的钱涌向少数几只银行股，这一方面是物以稀为贵效应所致，一方面也有基本面的因素。

　　在香港上市的中国银行股去年年底曾大幅上扬，但今年初出现下跌。不过最近几周，它们收复了部分失地。上周五中国工商银行在香港持平于4.33港元。这个价位较其去年10月的发行价高出了41%。该行上周五在上海股市上涨1.9%，收于人民币5.32元，较3.12元的发行价高出了71%。

　　一些分析师认为，没必要为今年的贷款增长担忧。他们预计，如不出意外（比如美国经济衰退产生连锁反应），在接下来的两年时间里，银行的总体盈利每年将有望增长30%。2006年，利润增幅即大约达到了这个水平。

　　荷兰银行(ABN Amro Holding NV)驻香港分析师Simon Ho认为，现在的存贷差水平将保证银行实现强劲盈利。目前，一年期存款的利息为2.79%，贷款为6.39%。

　　汇丰控股(HSBC Holdings PLC)驻香港股票策略师盖里?埃文斯(Garry Evans)说，中国正在进行的调控不大可能对银行业贷款增长产生明显影响。目前的贷款年增速平均达15%。

　　不过，这并不意味着他建议买进银行股。他认为，中国金融类股的股价已经到位，因此汇丰对该类股持中性评级，而对亚洲金融类股总体评级是增持。

　　在对中信银行(China Citic Bank)的定价上可以明显看到市场对价格的敏感。该行已筹集54亿美元资金，其股票本周将在上海和香港上市，但之前的最高发行价下调了5%。

　　一些分析师对银行股在香港的交易价格表示满意，但对它们在上海的价格不太看好。摩根大通(J.P.Morgan Chase & Co.)分析师Samuel Chen表示，他看好招商银行(China Merchants Bank)在香港的交易，但对该股在上海的股价持中性看法。该股在上海股价的市盈率已很高。Chen还说，该行在招募足够多的高素质员工以扩大业务方面还面临一定难度。James T. Areddy