交行回归A股开始路演 合理估值9.5元至10元

　　交通银行昨天发布A股招股说明书称，将发行3190350487股A股，占发行后总股本的比例为6.51%。同时，交行及其联席保荐人昨天开始在北京、上海、深圳和广州等地向询价对象进行预路演推介。

　　合理估值9.5元至10元

　　交行本次A股发行前每股净资产为1.93元，发行后总股本为489.94亿股，其中A股和H股分别为259.3亿股和230.64亿股。交行公告称，本次发行将采用向战略投资者定向配售、网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式进行。本次发行网下累计投标询价及网上发行结束后，发行人和联席保荐人（主承销商）将根据总体申购情况，并参考发行人基本面、H股股价、可比公司估值水平和市场环境等协商确定本次发行价格。本次发行的初步询价期间为2007年4月18日至20日每日9时至17时，以及4月23日9时至15时。

　　根据招股说明书，交行第一大股东

　　而作为交行的战略外资股东，汇丰银行所持股份比例将从交行发行A股前的19.9%，摊薄至大约18.6%。至今为止，交行与汇丰都表示，汇丰将增持一定股份，以维持19.9%的股权比例，但该增持将在交行完成A股发行后进行，并且具体的增持模式尚未最终敲定。

　　随着交通银行发行前路演的展开，有关交行发行价格和合理估值的分析也格外引人关注。平安证券金融分析师邵子钦表示，交行的发行价格预计为7.8元至8元，合理估值则为9.5元至10元。

　　法人股难题有待解决

　　在A股即将首发之际，交行超过2500户持有人的法人股“老大难”问题，再次引起市场关注。上月，交行在向证监会递交上市申请一周后，紧急叫停其法人股的拍卖和协议转让的过户，其中，因债务纠纷导致的司法拍卖除外。

　　知情人士透露，此次暂停法人股转让至少会延续到A股上市之后，对于困扰多年的法人股问题，交行正在考虑以回购股份等方式加以解决的可能性，但短时间内可能无法解决，相关困扰还将持续较长时间。

　　至今交行自己也说不清法人股股东究竟有多少。交行一位人士表示，“法人股东数量不确定带来的一个直接问题是股东的协调管理困难。更为严重的是，由于股东身份复杂、变动频繁，交行的客户同时也是股东的事并不鲜见。这可能触犯商业银行不得向关联方发放无担保贷款等银监会规定。

　　有业内人士指出，交行上市后实施法人股回购也并非轻而易举。根据现行《公司法》规定，回购公司股份的两个充分条件是：为减少公司资本而注销股份；与其它公司合并或者受让其它公司的全部营业。因此，交行要回购股份，几乎只能予以注销处理，这与回购股份使股权相对集中的初衷不符。

　　蓟河

　　银行资产质量继续改善

　　据新华社北京4月18日电国内10家上市银行年报显示出业绩的强劲增长。此间有分析人士称，中国银行业整体盈利状况继续改善，反映了银行业资产质量改善所带来的盈利能力增强和坏账拨备负担减轻的良性循环。

　　统计数据显示，2006年10家上市银行共实现净利润1704亿元，同比增长34%。工行、中行、建行和交行四家大型银行共实现净利润1496亿元，占全部上市银行净利润总和的近九成。

　　深发展、招行、浦发、民生、华夏、兴业等6家中型上市银行净利润增长水平高于大型上市银行，同比增幅为58%。