凯雷突然放弃收购日月光

　　为说服监管机构批准对徐工机械的收购，私人股本集团凯雷已花费了整整18个月。而昨日，凯雷突然宣布放弃以60亿美元收购中国台湾日月光半导体的计划。到目前为止，该计划花费了凯雷4个半月时间。这一戏剧性的变化或许可以给“徐工案”以启发。

　　日月光半导体是全球最大的芯片测试和封装企业，而凯雷的此项收购本来有望成为亚洲最大的私人股本交易之一。

　　凯雷“抽血术”愈发困难

　　凯雷集团向来以收购成熟的传统产业套取资金而闻名。有媒体把凯雷这种从不介入经营，不管收购企业死活，只求挣钱“出逃”的做法比做“资本的抽血机”。尽管凯雷在全球500多个投资案中，回报率高达30％，但是其名声在圈内并不好。因此凡是被凯雷看上的企业，以及该企业所在地的政府都非常警惕。

　　

半导体分析师赵亚洲对记者表示：“除非这个企业有问题，实在没有出路了，要不然不会考虑卖给凯雷。 ”

　　而且从目前形势来看，凯雷的收购行为也越来越困难。由于凯雷的名声树大招风，只要它有意向收购一家企业，这家企业必然立刻会被公众关注。

　　譬如此番被收购方日月光电子。尽管贵为世界头号芯片封装企业，但是公众知道的并不多，反而是因为凯雷欲并购的事件成为公众焦点。由于日月光几次拒绝凯雷的出价，而凯雷几次加价，导致

资本市场对日月光的信心增加，投资者对被收购的企业进行输血，收购价格愈发抬高。这样一来凯雷就更难有机可乘。收购价格一涨再涨，而资本向来是追求投资回报率的，凯雷的退出已成必然。

　　就在凯雷放弃收购日月光后，日月光以收涨3.17％至新台币42.30元的涨幅领跑中国台湾股市。这说明投资者对日月光的信心倍增。

　　日月光成最大赢家

　　凯雷收购的行为为日月光做了一个巨大的免费广告，从而让业界更加关注半导体封装行业。

　　实际上，凯雷每次提高收购价格，日月光都会被新闻界追踪报道，俨然成为了明星。即使凯雷投资团队把每股收购价格提高到新台币39.5元，总收购额超过60亿美元，但是以张虔生为首的日月光董事会依然不为所动。日月光的评估小组表示该价格未能反映公司价值，无法支持凯雷的收购行为。

　　赵亚洲对记者表示，尽管60亿美元在外界看来是个天价，但是在半导体行业仍算小钱。“一条半导体生产线的投资都要高达几十亿美元，半导体行业本身就是‘烧钱’的行业。作为半导体最后工序封装行业的投资成本略微小一点。”赵亚洲强调。

　　凯雷为日月光做了免费的广告 ，使得投资者纷纷关注这一行业。从日月光前几个财季的数据，以及董事会在此次收购事件中的态度，资本市场给予了及时的“输血”行为。这也成为日月光实现“逆转”的关键。

　　目前在半导体封装行业中，日月光虽然规模最大，但是在技术层面上仍然落后于全球第二大封装企业美国的安可公司。此番市场对日月光信心的增强有利于日月光在资本市场融资，投入更多精力在技术研发方面。同时，日月光在今年2月把低端的封装生产线转移到苏州，有利于其节省成本。

　　凯雷集团收购日月光大事记

　　2006年11月24日

　　2006年11月27日

　　2007年1月8日

　　2007年2月15日

　　2007年4月17日凯雷表示有兴趣以每股新台币39元收购日月光全部股权

　　日月光成立评估小组

　　凯雷投资团队向中国台湾相关部门申请收购日月光

　　凯雷投资团队和日月光解除双方所签订的独家条款

　　凯雷投资团队告知日月光将放弃收购

 罗添/文