股市炽热时 央行应加息

　　四川新闻网-成都商报讯

　　4月的第二周，“历史新高”之类的字眼对于持续沸腾的中国股市，已经变得毫无新闻价值。至4月13日，沪指在3500点位再度站稳，而深成指已经冲过万点。市场舆论很安静，没有听到更多的惊喜，当然也没有哀叹。

　　警示已经很多，但我们还是想提醒读者，在股市炽热时该想些什么？

　　炽热之时需要冷静

　　中国社保基金会副理事长高西庆参加了上周举办的“《财经》上海投资论坛”。据他透露，目前中国总额在4000亿元左右的社保基金有三分之一在股市。为了防止这笔老百姓的“保命钱”出现投资巨亏，他的主张是“盯住基本面”，而基本面的一个重要内容就是关注公司治理结构。

　　应当承认，高西庆提出了一个好主意。对于众多投资实力不如

　　盯住基本面还有另一层更根本的含义，就是想一想中国的众多公司到底值多少钱。截至今年2月底，中国沪市A股市盈率已达39.62倍，深市亦达43.46倍，比去年同期翻了一番多。一年半来股指上扬300%，市盈率成倍增长带来的“贡献”当居首位。当然可以对高市盈率做出合理解释，如新兴市场特征、中国经济奇迹，等等。但任何具备理性而且具备市场知识的人都明白，在世界历史上，还没有哪个资本市场能够凭借高的市盈率支撑而持续走高。

　　至于投资者，居安思危固然是老生常谈，但知易行难。股市持续炽热之时，人们普遍期待着抢进之后有新的巅峰，而且幻想自己必能在跌落前夜幸运逃离。更有许多人或相信或鼓噪：各种各样的政治大事在前，如今年的“十七大”，明年的奥运会，后年的建国60周年，市场跌不得也跌不起，必有政府之手紧紧托市，因此现在入市“时犹未晚”。然而，昨天的教训，邻居的经验，已经见得太多太多－－－股市炽热之时，我们的主张是谨慎、冷静和理性。

　　央行应适时加息

　　可能没有人否认股市的高风险。随之而来的竞相涌入市场，既有投机性心理博弈，亦有无处投资的苦恼－－－后者正是在对负利率“用脚投票”。由此我们以为，央行适时稳步加息，可收一举多得之利。

　　当前资产价格高主要源于流动性过剩，而加息对于抑制流动性帮助有限。央行行长周小川日前发表演讲表示，央行货币政策调控关注但不会以资产价格为依据。这的确是中央银行通例，但也应当看到，周小川同时指出在中国央行货币政策的多目标（促进经济发展、就业扩大、国际收支平衡）中，最主要的目标是保持低通货膨胀率。

　　中国实际利率水平过低并不具备经济合理性。利率长期水平理应与企业投资回报相匹配，更应与通货膨胀趋势成正比。中国目前14%以上的投资回报与低于7%的贷款利息并存，无论如何解释均太过悖谬。

　　更为重要的是，今年一季度的货币发放和信贷供给已经呈加速增长之势。3月末广义货币(M2)同比增长17.27%，高于央行的全年目标16%；全部金融机构人民币各项贷款余额为23.96万亿元，同比增长16.25%，增幅比去年同期高1.52个百分点，比去年末高1.18个百分点。其他重要数据尚未公布，但投资的反弹之势已经可以预期。

　　由是，我们更有理由认为，央行适时加息，可实现抑制通货膨胀、促进经济平稳增长、平抑资产价格过度上涨、使中低入收者获得实益等诸多政策效果，是当前应作的选择。汇率政策也应适时相应调整，使本外币政策得以协调，从而更好地起到调控宏观经济之效。（胡舒立/文摘自今日出版的《财经》杂志）

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　　谢国忠：

　　长期唱空A股市场的谢国忠日前在接受媒体采访时，再次对股市和楼市的增速过快表示了担忧。在他看来，国家将绝对不会坐视这两类资产价格过快增长。他建议，国家应限制国有企业炒股，严格限制银行向券商贷款，企业发行的债券融资也不得进行股票买卖交易等。“在适当的时候，政府高层还应该站出来提示风险。”

　　（财经时报）