巨额申购赎回拖累基金

　　近一段时间来，巨额申购和巨额赎回一前一后轮番“折腾”基金投资，近百只开放式偏股基金投资业绩受到不同程度的影响，跑输大盘的偏股型基金比比皆是，甚至出现某股票型基金跑输业绩基准40%的极端情况。

　　申购和赎回是开放式基金的基本属性，但当出现巨额申购赎回时，常常会拖累基金业绩。去年第四季度至今，大比例分红等持续营销活动短时间内带来了巨额申购，基金业内普遍认为，进行大比例分红和拆分活动的基金应该少赚5%到20%。而今年1月底以来，部分偏股基金又遭遇了巨额赎回，据有关测算，大基金至今平均赎回比例应该在40%到50%之间。一些大基金基金经理抱怨，巨额赎回严重拖累了基金业绩。

　　有基金公司人士认为，即将推出的股指期货有望成为基金“疗伤良药”，股指期货放大交易和对冲风险两大特征，都会在基金应对巨额申购和巨额赎回时派上大用场。

　　业内人士分析，巨额赎回主要从两方面拖累基金投资业绩，一方面是在下跌时提高

股票仓位，基金净值加速下跌，今年1月底和2月初这种情况十分普遍；另一方面是基金重仓股短期内遭受很大抛售压力，重仓股下跌，基金业绩自然受到影响。

　　“基金股票仓位原本控制在80%，1月底基金规模巨额赎回百分之十几之后，股票仓位自动上升到90%以上，在随后股市暴跌中损失惨重。”一位去年11月成立的新基金的基金经理抱怨，巨额赎回拖累了基金业绩。

　　随着4月6日

证监会公布了股指期货交易管理三办法的征求意见稿，股指期货推出日益临近。关于基金如何参与股指期货基本框架也已经出炉，以套期保值为目的，并采用近月或者交易活跃合约（可以展期）进行套期保值，基金可以直接参与股指期货。基金持有买入期货合约（多头头寸）价值，也初步定在不得超过基金净值的10%；持有的卖出期货合约(空头头寸)价值，不得超过基金持有该股指期货标的的指数成份股，以及其他具有高度相关性股票的总市值。

　　国投瑞银基金公司股票投资总监靳奕表示，基金参与股指期货交易，有利于减轻巨额申购和赎回对基金投资业绩的负面影响。假如一基金股票投资的目标仓位是80%，如果某天赎回了10%，这只基金的股票仓位立即提升到89%，基金在这时可以先持有价值为基金净值10%的卖出期货合约，股票仓位立即可以回到80%，随后慢慢卖出股票，同时平掉相同价值的空单。利用股指期货显然要比直接卖出重仓股带来的冲击小，有利于提高基金投资业绩。杨磊

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