行情走牛 点燃“封基”寻宝热情

　　四川新闻网-成都日报讯：

　　“封闭式基金也能涨得这么火！”说这话时老股民刘师傅正往营业部外走。本周行情震荡，他的两只股票都没赚到钱，周最大涨幅达12%远超大盘的封闭式基金自然吸引了他的眼光，“听说好多封基交易价格比净值还要低30%以上，大盘点位这么高投资封基很安全。”“封闭式基金绝对是一个摆在眼前的宝藏，但多数人并有没有去参与。”国都证券有着多年的基金从业经验的基金理财师邓厚林这样说。

　　到底是什么原因点燃了封基的火爆行情？现在还有哪些投资机会呢？在投资封基之前，先请专家给我们一一解答。

　　“两高一转” 三大利好助推行情

　　综合理财师的看法，可以看出刺激最近封基走牛的主要有三大利好因素：高折价率、高分红和“封转开”预期，可简称“两高一转”。理财师为读者详细说明了这三大利好及其中的投资机会。

　　利好一 高折价率3300点上的“安全岛”

　　国都证券基金分析师邓厚林：经历二三月份低价股风潮，A股

股票平均价格已出现较大幅度的上涨，大盘已经冲破3300点，而绝大多数封闭式基金交易价格仍低于其净值，处于折价状态，特别是大盘封闭式基金的折价幅度更为明显，这无疑让封闭式基金成了目前高位行情中的“安全岛”。

　　而“封转开”的预期将逼迫部分封闭期临近的基金市价向净值靠拢，目前大盘封闭式基金折价率与成熟市场平均15%水平相比，依然具有较高的安全边际。

　　有可能促使封闭式基金市价向净值趋近的因素还包括即将推出的股指期货。随着股指期货的推出，将改变封闭式基金普遍高折价的历史。可以预期，包括保险资金、社保资金在内的机构投资者入市限制将会得到大幅度的放宽，其他风险厌恶型的投资者入市的积极性也会提高，上述三种投资者绝不会对高折价率的套利机会无动于衷，套利交易将取代传统的封转开等因素成为降低封闭式基金折价率的主要动力。正因为有这样的低风险套利机会，封闭式基金成了资金争相买入的品种。

　　投资机会：

　　上周沪深两市封闭式基金净值和价格双双上涨，但剔除已经进入“封转开”程序的基金数据后，价格涨幅略低于净值涨幅。截至4月5日，全部封闭式基金整体折价率为22.97%，其中今年到期但还未进入封闭期的封闭式基金整体折价率为13.66％；而2008、2009年到期的期限基金整体折价率为14.06%；2009年后到期的封基折价率更高，平均达28.22%。截至5月30日，折价率在30％以上的基金为13只。

　　考虑到基金的成长性及折价率因素，投资者可关注基金天华、基金金泰、基金裕阳、基金普华、基金同益、基金普丰等折价率高于30%的品种。

　　但特别要注意的是，对即将到期的封基如折价率不到15%则建议不要参与，因为封转开过程有两个多月的封闭期中投资者不能赎回也不能交易，存在一定的风险。

　　利好二 300亿“大红包”掀火热行情

　　国都证券基金分析师邓厚林：从历年封闭式基金的走势来看，封闭式基金集中分红都会引发一波上升行情。去年证券市场火爆的行情中，封闭式基金均取得不俗的业绩，岁末分红亦更加丰厚，统计显示，48只封闭式基金2006年分红达到302亿，完全是一个超级大红包。已经分红的基金科汇10派7元，是年报分红中最慷慨的1只基金。

　　基金分析师邓厚林认为，封闭式基金分红是对封闭式基金持有人的特大利好，一方面投资人可以获得红利收益；另一方面，由于目前封闭式基金均处于折价状态，分红除权会导致折价率自然上升，如维持原来的折价率，必然带来基金价格上涨，从而形成一波基金分红行情。

　　近期现金分红高的封闭式基金明显受到资金的追捧，涨幅最高的前几位，基金开元、基金天华、基金裕隆、基金泰和、基金银丰和基金汉兴市价涨幅都在14%以上，上述基金大多分红相对较高。

　　投资机会：

　　邓厚林给投资者算了一笔账。如果某封闭式基金分红前基金净值为2元，市场交易价为1.4元，其折价率为0%；如分红0.6元，分红后走势不贴权也不填权则新的净值为1.4元，新市价为0.8元，这时候市场的折价率将提高到43%。如此大的折价空间保证了基金走势难以下跌，如果基金仍恢复到30%的折价率，市场价格将上涨到0.98元，涨幅达22.5%，短线套利空间巨大。目前绝大多数基金已进行了分红除权，未分红的基金安信将于4月19日进行权益登记，每10份分0.29元。

　　目前看错过了多数封闭式基金的分红套利机会，但下周一分红除权后折价率可能提升的几只封基也可参与，包括基金科讯、基金汉博、基金科瑞、基金银丰，其中可关注基金银丰、基金科瑞。

　　利好三 “封转开”高峰期短线套利机会多

　　招商证券理财师郭佳：一般而言，封闭式基金都有一个明确的存续期。最先到期的基金兴业存续期到期日为2006年的11月14日，另外还有一批封闭式基金将在今年存续期到期，届时将通过持有人大会来决定这些基金的未来发展方向，或者是清算，或者转为开放式基金。

　　当封闭式基金到期选择封转开，持有人如果想赎回资金，可以按照净值赎回。在目前多数封闭式基金市价低于净值的情况下，“封转开”理论上存在较大套利空间。如果希望继续持有，也可一直持有开放式基金。

　　今年四五月份是封闭式基金的密集到期阶段，将有多只封闭式基金“封转开”。由于到期可按净值赎回，短期基金折价率随到期日日益临近而逐渐减少，因此“净值回归”是2007年封闭式基金的主旋律。比如投资者早期以1.5元的市价买入某基金，其净值为1.7元，随着到期日的临近，市场价格会向1.7元靠近，封转开后投资者也可以1.7元价格赎回基金，获利13%。

　　另外，目前管理层正在研究创新型封闭式基金，这使得封闭期较长的封闭式基金有了提前“封转开”预期，比如说当某只基金折价率达到一定程度，比如20%时，基金持有人有权利要求召开大会，讨论基金提前封转开，这样的机会促使折价率较大的基金向净值靠拢。

　　投资机会:

　　对于投资者来说，由于四五月份即将到期的封闭式基金其市价已经与净值非常接近，短期套利的机会不多。投资者可关注今年下半年和明年上半年到期的封闭式基金。其中目前重点可关注：基金裕华、基金同德、基金景阳、基金汉鼎、基金天华；后期待基金融鑫、基金科讯、基金科汇的折价率提升后也可关注。

　　寻宝动力 封基进入机构时代

　　事实上，封闭式基金暴涨还有另一个重要原因在于机构化稳步推进。

　　据最新年报统计数据披露，封闭式基金持续机构化，机构持有封闭式基金的比例从2005年年报的51.68%到2006年中报的55.73%，再到2006年年报的59.93%，越来越多的份额被机构持有，这其中绝大多数机构持有的封闭式基金份额都被“锁定”。以中国人寿为例，该机构旗下的中国人寿集团和中国人寿股份去年中报以来，一直是对所有封闭式基金都是几乎满仓10%，合计持有比例超过了19.8%。

　　在以往封闭式基金行情中，基金一旦大涨就会有部分机构大举抛售，打压封闭式基金行情。2005年11月封闭式基金大涨中，平安保险等机构大笔抛售了所持有部分，因此2004年和2005年全年机构持有封闭式基金比例一直在49%到52%之间波动。

　　业内人士分析，机构持续稳步增持封闭式基金给投资者吃了一颗“定心丸”。去年10月下旬到年底的短短两个多月，封闭式基金暴涨70%以上，屡次创出历史新高，在此期间机构不但没有减持基金，反而继续大规模增持封闭式基金，显示出机构持续看好封闭式基金后市表现。

　　此外，大盘成功突破3300点，股市做多气氛十分浓厚，这种市场环境也在客观上有利于封闭式基金大幅上涨。

　　寻宝线索 四条线索选封基

　　招商证券理财师郭佳：挑选封闭式基金四步曲相对于开放式基金而言，封闭式基金的种类并不多，目前市场上也只有大约50只封闭式基金。不过，如何挑选到好的品种，综合刺激封闭式基金走牛的几大因素，投资者可以简单沿四条线索去寻宝封基。

　　线索一：折价率：折价率高低既然是封闭式基金近期走牛的重要因素，那么折价率高低也成了选择封闭式基金的一个必须参考的因素。目前很多封闭式基金折价率高是因为分红造成的，这些基金折价率会很快恢复到前期水平，值得关注。

　　线索二：到期时间。基金到期时间长的，折价率偏高；到期时间短的，折价率会随着到期日的临近而逐渐降低至消失。对于风险承受能力高且投资期限长的投资者，可以选择到期时间长的基金品种；而风险承受能力低且投资期限较短的投资者，最好从到期时间短的基金中进行投资。

　　线索三：盈利能力。盈利能力好的封闭式基金，即使现在折价率低，但其净值增长快，未来获利能力也强。比如基金科汇，其目前折价率仅9.31%，但2006年分红达10派7元，未来可关注。

　　线索四：基金评级。想了解一个封闭式基金的过去表现，最简单的方式就是去看它的历史评级。在一些评级系统中(如晨星评级)，都会对封闭式基金进行一个专门的排行榜。

　　综合封闭式基金各项利好，理财师认为就长线投资者而言，以高折价保护、业绩稳定的大盘封闭式基金将具有较好的投资会，例如基金景福、基金天元、基金安顺、基金丰和等。短线投资者可关注即将到期的小盘基金，这些基金出于到期清算或者转型的预期，短期抗跌能力更强，临近交易日，且折价偏大的品种可关注，例如基金裕华、基金同德等。

　　为方便读者查阅，记者列出了全部封闭式基金到期日、折价率、回报评级及操作建议供读者参考，详见附表。

　　封闭式基金小辞典

　　什么是封闭式基金？

　　根据基金是否可以赎回，基金可分为开放式基金和封闭式基金。其中，封闭式基金是指基金规模在发行前已确定，一经成立就进入封闭期，在封闭期内投资者不能申购和赎回。例如，在深交所上市的基金开元（4688），1998年设立，发行额 20亿基金份额，存续期限（封闭期）15年。也就是说，基金开元从1998年开始运作期限为15，运作的额度20亿，在此期限内，投资者不能要求退回资金、基金也不能增加新的份额。尽管在封闭的期限内不允许投资者要求退回资金，但是投资者可以在二级市场上像买卖股票一样买卖封闭式基金。

　　而开放式基金份额则不固定，在成立初期的封闭期结束后，持有者可随时要求发行人按照基金份额的净值赎回股份；开放式基金没有封闭式基金那些的固定的存续期，只要份额不低于一定限度就可无限期存续。

　　什么是折价率？

　　由于是在交易所进行交易，封闭式基金就存在二级市场交易价格与净值之间的溢价和折价，其交易价格低于基金净值的部分被称为“折价”，折价的幅度就是“折价率”。比如某只封闭式基金当前净值为2元，但是其二级市场的交易价格仅为1.5元，其折价率=（基金市值1.5元-基金净值2元）/基金净值2元×100%=-25%。目前，我国的封闭式基金绝大多数是折价交易，一旦封转开，折价部分就是可以赚取的差价。

　　怎样买卖封闭式基金？

　　买卖封闭式基金跟买卖股票一样，第一步就是到证券营业部开户，其中包括基金账户和资金账户。如果已有股票账户，就可以像买卖股票一样直接买卖封闭式基金。但基金账户却不可以用来买卖股票。开户后，投资者必须在与该券商联网的银行存入现金，通过电话转账等方式将现金转到投资人的保证金账户里。此后，就可以通过电话交易系统、交易软件等买卖封闭式基金了。

　　本报记者 李龙俊