外汇储备投资将另辟蹊径

　　外汇储备投资将另辟蹊径

　　学者建言首批投资重心为非金融类资产

　　特约记者 罗绮萍 本报记者 蒋云翔 于晓娜 北京、香港报道

　　外汇投资不影响美元资产

　　国务院总理温家宝3月16日在十届全国人大五次会议闭幕后举行的中外记者会上表示，中国组建外汇投资公司将不会影响美元资产。

　　自从中国宣布组建国家外汇投资公司，国外媒体就特别关注外汇投资公司的运作是否会对国际金融市场造成大的动荡，影响美元资产的价值。

　　这种顾虑认为，中国将新增的上千亿美元的外汇储备投资，将区别于以往以美元资产为主的投资方向，从而使外汇投资资产转移出美元资产，对国际金融市场产生一系列的影响，比如对美元

汇率以及较高信用评级的美国债券会产生向下的压力，从而可能推高市场利率水平。

　　针对外界普遍关心的中国成立外汇储备投资公司将减持美元资产的问题，温总理表示对外投资不会影响美元资产。“在中国的外汇储备当中，美元资产占多数，这是个事实。中国购买美元资产是互利的，中国组建外汇储备的投资公司，不会影响美元资产。”

　　这一说法显示中国的外汇储备投资思路将另辟蹊径，而对国际金融市场的影响将视乎中国外汇储备的投资方向。

　　对此，全国人大副委员长成思危日前接受访问时曾明确指出，中国已买入的美国债券存量一般不能随便动，如果大量抛售存量，那必然会造成市场的波动，同时也会损害自己。但是增量部分要调整币种结构，要适当分散。

　　汇丰中国区首席经济师屈宏斌则分析认为，新成立的外汇投资公司的思路有可能是，将每月大约200亿美元的新增外汇储备拨入投资公司进行投资，而无需动用原来的1万亿美元储备。这样一种操作手法，既可以保证原有资产不被影响，也可以将新增储备有效分流。比如说，新公司成立后，可以通过发行人民币债券融资，用这部分融资再在市场上购汇进行投资，因为每天都会有外汇进来，即通过外汇储备的增量投资，来提高收益率，尽量不动用原来的储备基础。

　　他认为，外汇投资公司的意义更主要是给中国庞大的外汇储备一个分流渠道，所以最理想的情况就是，投资公司能够成为市场化的资产管理公司或者基金公司，改变以前外汇储备仅购买美元债券低风险低回报的资产，而投资到股票、衍生产品和新兴市场领域，以提高回报。

　　非金融资产将是重要投向

　　而北京师范大学金融研究中心教授钟伟则认为，国家外汇投资公司的投资方向仍然会在境外市场，但绝不会主要投资在金融资产，因为外管局的储备主要投资在金融资产，那么新成立的外汇投资公司应该开辟非金融类资产的投资。而如果不投资到金融资产，对国际金融市场的影响就不会有外界想象的那么大。

　　对于国家外汇投资公司的投资方向应该是以金融类资产为主还是非金融类资产，业界与学界亦有一定的争论。而3月16日，温家宝总理在记者会上坦言中国非常缺乏对外投资经验，则从侧面透露了非金融类资产将是今后国家外汇投资公司一个重要投向。

　　温家宝说：“我最近查了一下资料，现在非金融类的对外投资，截至2005年底，只有733亿美元。去年一年，新增160亿美元。这同发达国家比起来，简直是微乎其微。”

　　对此，一家国际投资银行高层对本报指出，基于现在外汇储备绝大多数投入金融类产品，为了分散投资及取得更大回报，现时外汇投资公司正积极研究首批投资对象，比如是否应作为

能源企业的战略投资。而钟伟也认为，国家外汇投资公司的投资方向应该是国外矿产勘探开采的许可权等方面。

　　钟伟认为，外国投资公司的成立不仅不会对美元资产造成影响，而且中国不断增长的外汇储备还会继续支持美元资产。据他分析，在国家外汇投资公司成立后，外汇储备分为两块，分别由国家外汇管理局和国家外汇投资公司进行运作。每年的外汇储备增量中，大概占GDP0.7%-1%的外汇储备会在外管局继续管理，而超出部分则会拨给外汇投资公司。这是基于中国GDP不断增长，外贸和外资的规模也在不断增长，以及外汇储备的安全性考虑的。

　　钟伟认为，从这个角度来看，由外管局管理的外汇储备仍会增长，当然会限制在一定的水平内，而这部分外汇储备的投资仍然会按照既往的投资原则，投资到美国国债等外国金融债产品。也就是说，中国投资于美国国债等金融债的数额还会增长，只是增速没有那么快。虽然从这一点上说，中国对于

美元汇率的支持会削弱，但这不是负面的，中国仍然是稳定美元汇率的一个因素，因为中国还在继续增持美元资产。