收窄粮价波动的幅度

　　收窄粮价波动的幅度

　　粮价波动的直接原因是粮食种植者储粮行为模式的变化

　　时评

　　本报评论员 唐学鹏

　　近日，国家统计局公布，2月份全国居民消费价格总水平比去年同月上涨2.7％，其中城市居民消费价格总水平比去年同月上涨2.5％，农村上涨3.2％。这大大增加了人们对央行加息的预期。值得注意的是，食品价格上涨6.0％，其中，粮食价格上涨高达了6.8%。实际上，这个数字在年初的时候就能推测出，因为粮食是大宗商品，都有期货交易市场。2月份的粮食期货价格比上月上升4.23%，比去年同期上升53.46%。如果从国际粮食期货走势看，整个世界的粮价都在亢奋地上涨。

　　由于粮食价格在CPI指数构成中的比重比较大，所以人们往往只是简单地把粮价同CPI看作是一种线性关系。而且，由于我国采取的是储粮制度，使对粮价存在一定的控制力，这也孳生出乐观，认为粮价虽然上涨，但排除气候(季节)因素，仅仅靠调拨，也是可以控制的，也就是说，让CPI在下个月份变得好看一些是完全可能的。

　　但是，由于干预粮价存在严重的滞后性，所以想在确切的时点上控制是很困难的。这也预示着粮价可能会继续上浮。其程度在短期内取决于当局调控的快速反应程度。

　　粮价的波动直接原因是因为粮食种植者(或者其他收购或持有粮食的人)的储粮行为模式的变化。储粮行为可以理解为“存货投资”。存货投资的大规模增加引发的价格正向波动是因为投机性存粮作祟。这个简化模型的发生学是这样的：在最简化的状态下，对于居民来说，他们有存折(金融资产)和粮食(实物资产)两种资产选择，存折的收益率是名义利率，实物资产的收益率是预期通货膨胀率，而名义利率和预期通货膨胀率之间的差就是实际利率。如果居民乐意增加粮食(储粮，存货投资)，那么就会导致粮食价格的上升，则意味着实际利率是负的(实际上，用定期

存款利率减去通货膨胀数，我们的实际利率的确也是负的，只不过用存货投资的行为学重新证实了一遍)。通过这个机制我们会发现，粮价波动的根本原因在于货币政策，如果我们的货币投放过多名义利率过低的话，就必然会导致粮价大幅度的波动。2007年2月末，广义货币供应量(M2)增长17.8%，快于上月1.9个百分点；狭义货币供应量(M1)同比增长21%，比上月上升0.8个百分点。

　　而根据经济学家Garner、Cody和Mills的研究，由货币投放过多(或长期低名义利率)将会导致大宗商品(例如粮食)的价格波动幅度要远远大于一般商品的价格波动幅度。也就是说，正的货币冲击(像每年平均高达16％以上的货币供应速度)会导致存货投资水平很高，由于粮食存在周期性，存货投资的高水平将在下一个时间段得到体现，实际上，从2005年就出现了粮食方面大量的存货投资，但其大幅上涨的价格效应出现在2006年下半年，整个2007年上半年会继续粮食价格上涨的势头，并发出有力信息，促使粮食生产加速，使得下一时间的供应量增大，也就是说2008年可能会出现粮食反向剧烈波动的局面。

　　从这个意义上说，粮价的动荡引起居民对未来生活水平产生不安定因素，以及粮食价格带来的波动效应，其源头是央行过于宽松的货币政策，央行规定的名义利率水平过低。从此角度讲，央行应该尽快加息来“收窄”粮价波动的幅度。因为过分观望会带来不必要的干扰和滞后效应。