操纵股价指数已不可能

　　首个股指期货标的指数两年来总市值增长366.85％；总市值覆盖率达到77％以上；同时，小市值股票价格上涨，民生银行等大市值股票权重下降。业内人士表示，即将上市的股指期货其标的指数，已经达到成熟指数期货市场的标准。

　　抗操纵性进一步增强

　　2005年3月到现在，适逢沪深市场第一个统一指数——沪深300指数正式公布两周年。两年来，这一指数表现如何，能否堪当重任呢？

　　根据海通证券研究所的统计，截至2007年3月2日，沪深两市全部A股的总市值已经达到了131614.47亿元，全部A股流通市值为32901.19亿元；沪深300样本股总市值达到了101852.55亿元，流通市值为20517.11亿元。对比指数编制起点的2005年3月末，当时沪深300指数样本股总市值仅为21817亿元，流通市值仅5934亿元。

　　海通证券研究所雍志强指出，从2005年3月沪深300指数正式公布两年来，沪深300指数样本股流通市值已经大幅度增长了245.76%，沪深300指数样本股总市值已经大幅度增长了366.85%。沪深300指数及其成份股显示了极强的成长性。样本股市值规模的增加为股指期货的上市奠定了坚实的基础，从股票市场的规模和结构看，大规模操纵国内股票价格指数已不可能。

　　市值覆盖率

　　达到成熟市场水平

　　截至2007年3月2日，沪深300样本股总市值占全部A股总市值的比重达到了77.39%，沪深300样本股流通总市值占全部A股流通总市值的比重达到了62.36%。对比指数编制起点的2005年3月末，当时沪深300指数样本股总市值仅为21817亿元，占沪深市场比例为64.55%；流通市值仅5934亿元，占沪深市场比例为58.29%。

　　雍志强认为，两年来沪深300指数样本股占沪深市场总市值的比重提高了12.84个百分点。目前，沪深300指数样本股的代表性已经很强，达到了国际成熟市场股指期货标的指数成份股的市值覆盖率水平。

　　大市值股票权重下降

　　业内人士分析，小市值股票价格上涨，民生银行等大市值股票权重下降是沪深300指数的总趋势。从统计上看，沪深300指数采用自由流通量加权，权重相对较为分散。截至2007年1月30日，民生银行的权重最大，为4.31％。另外，沪深300指数前5大权重股累计权重为15.70％，前10大权重股累计权重为26.06％，前20家大权重股累计权重为38.59％，前50大权重股累计权重为54.52％。

　　由于小市值股票价格上涨，到2月底沪深300指数成份股中，民生银行等大市值股票权重有所下降，沪深300指数权重进一步分散。截至2007年3月9日，民生银行的权重由1月底的4.31％下降到了3.45%，招商银行的权重由1月底的3.96％下降到了3.28%。其中，前10大权重股累计权重由1月底的26.06％下降到了23.32%；前20家大权重股累计权重由1月底的38.59％下降到了35.41%；前30家大权重股累计权重由1月底的46.74％下降到了42.84%；前100家大权重股累计权重由1月底的71.58％下降到了68.79%。

　　分析人士指出，沪深300指数成份股权重相对较为分散，与其它指数相比更难操纵，是未来沪深300指数期货平稳运行的重要基础。

　　李中秋