短期外债削减 外贸成本上升

　　一边是巨额外汇储备，一边是短期外债飙升。为严控短期外债规模，国家外汇管理局再度出手，大幅调减金融机构短期外债余额指标。

　　3月2日，国家外管局发布《国家外汇管理局关于2007年度金融机构短期外债管理有关问题的通知》（以下简称《通知》），将中外资金融机构的短期外债余额指标进行分期调减。至2008年3月31日，中资银行短期外债余额被调整至2006年度核定指标的30%以内，非银行金融机构以及外资银行调减为2006年度核定指标的60%。

　　银行业和企业界人士担心，外债指标如此大幅削减，可能抬高内地资金拆借利率，并使外汇贷款成本上升，这对成本敏感型企业将有不小的影响。

　　直接影响：企业融资成本上升

　　“按照我的估算，2007年短期外债指标总额将削减330亿～360亿美元，其中外资银行削减140亿到150亿美元，中资银行削减200多亿美元。”

北京师范大学金融研究中心主任钟伟对记者表示。

　　据了解，2006年外管局共批准中外资金融机构600亿美元短期外债指标。外管局在发布《通知》的同时称，截至2006年底，外债余额同比增长约14%，其中短期外债增长约16%，短期外债占全部外债余额的比例达到57%左右。

　　短期外债激增意味着跨境资本流动规模增大，速度加快，由此带来的潜在风险不断上升。而在人民币升值的背景下，还被认为其中隐含着对赌升值的热钱总额有所上升。

　　“一般而言，国际上认为短期外债比例不超过25%是比较安全的。而中国的短期外债已经超过了警戒线。”钟伟表示。

　　但如此大幅削减短期外债，是否将对中外资银行及企业产生影响？

　　工商银行（601398.SH，1398.HK）广东省分行国际业务部一位人士表示，短期外债的削减对中资银行的主要影响，将体现在远期信用证业务中的海外代付业务，这也将影响到进出口企业的外贸成本。

　　海外代付业务是进口企业经常用到的一种贸易融资工具，即在进口商品的时候，由国内银行的海外关系行先代付款项，一定期限以后，进口企业再把款项打到国内银行的账户上，再由国内银行支付到国外关系行。

　　“这种业务是形成国内银行短期负债的主要方式之一。如果这部分外债指标被压缩，对进口企业将产生较大影响。”这位人士表示，在人民币升值的预期下，企业进口付汇都倾向于采用这种方式，因此，近两年来海外支付业务发展很快。“企业有一定的代付款期限，不需立刻支付，可待人民币升值后再以人民币购汇还款，从而博取人民币升值收益。”

　　该人士解释，相比传统的外汇贷款而言，这种方式是利用海外关系行的外汇资金，虽然仍旧属于短期融资的一种，但成本较低，一般是在LIBOR（伦敦同业拆借利率）基础上加点，“资金成本可以低几十个点”。

　　正因如此，这种业务被企业和银行普遍采用，也因此导致短期外债激增。“如果对这部分外债指标进行削减，银行只能为企业提供外汇贷款，那资金成本至少要高几十个点”。

　　而同样由于人民币升值，外币吸存变得难上加难，甚至原有外币存量也在纷纷结汇成人民币。而目前外币贷款利率由各金融机构根据国际市场利率变动情况以及资金成本、风险差异等因素自行确定。“所以企业要获得外汇贷款的成本会更高。”上述工商银行人士说。

　　解决方案：拓宽外汇资金来源

　　对于大多数中资银行来说，一般的外汇贷款动用的都是自有外汇，并不涉及到外债；但对于外资行来说，外债的需求比中资行更大。

　　一般外资行都是跟母行拆借资金，以获得外汇资金用于外汇贷款。2004年，外管局将外资行外债管理纳入指标管理，还一度引起外资行争议。

　　外管局称，在削减短债同时，希望能发展境内同业拆借市场，放开外资银行进入境内同业拆借市场的相关限制，扩大境内发行人民币债券的主体范围，扩大人民币与外汇掉期交易业务等，以适应金融机构的不同需要，拓宽其外汇资金来源渠道。

　　对此，有银行业人士认为“远水解不了近渴”。一方面企业外汇资金需求很大，而另一方面，外汇拆借市场并不活跃。

　　“从海外拆借资金，与在国内市场拆借相比，成本仍旧有差距。具体差距要看银行信用。”光大银行资金部薛宏立表示，虽然我国外汇储备巨大，但并不能用于商业应用，商业银行拆借的仍旧是自有外汇。

　　某国有银行外汇交易员告诉记者，向上级行或同业间的资金拆借，成本都比海外至少要高几十个点。“有一段时间资金紧张，大家都是在LIBOR基础上高额加点，银行基本无利可图。如果把这些资金成本摊到企业上，企业也无法承受。”

　　薛表示，国内人民币资金流动性过剩，可通过扩大人民币和外汇的掉期交易，也可解决一部分外汇资金来源。但他表示，这样也会导致成本增加。

　　一位在

东莞设厂的台商表示，他是外资银行的客户，外汇贷款利率“一直比较优惠”，与海外行的资金成本差不了多少，希望这次调整不至于影响优惠利率。不过他相信，银行间的竞争可让他的贷款保持利率优惠。

　　钟伟表示，此次通知也考虑到了这些因素，虽然冲击不可避免，但有缓冲措施。例如规定期限在90天以上（不含90天）的已承兑未付款远期信用证纳入监管，而90天以下的则没有纳入监管，可保证一定的贸易需求。

　　而境外个人存款也只是50万美元才纳入监管，这样可以满足外资银行吸纳小额外汇存款的需求。此外，外资银行本地注册很快就可以完成，届时，外资银行将可以大力发展人民币业务，所以对外资银行的冲击并不会太大。另外，短期外债的削减是分批进行的，这样也可以缓解冲击。

　　资料

　　外债是指中国境内的机关、团体、金融机构或者其他机构对境外国际金融组织、外国政府等用外国货币承担的全部债务，而短期外债是指本金偿还期限在一年以内的外债。