三大因素疯拉日元　套利平仓效应顿现

　　本报记者龙舫深圳报道

　　“日元涨疯了，兑美元已经触及3个月来最高点。”3月5日，在接受记者采访时，国内多家银行的外汇交易员称。

　　截至3月5日16点记者发稿时，美元兑日元报价为115.29，较4日纽约尾盘价下跌1.52%，盘中更一度触及三个月来最低价115.18。

　　日元的升势已经持续了1周之久。2月22日，美元兑日元盘中曾达到最高点121.63。而3月5日最低跌至115.18，达到去年12月8日以来的最低水平，所用的时间仅仅为7个交易日。

　　强劲的日元升势，促使投资者持续抛售丰田、佳能等日本出口商

股票，推动日经指数不断扩大跌势，最新报16771.57点，5日午盘下跌近3%，创年内新低。东证股价指数也下挫2.83%，至1672.92点。

　　套利平仓效应显现

　　“美元兑日元的

汇率急剧下降，就像自由落体运动，这也说明之前日元的价值明显被低估了。”外汇分析师李骏认为。

　　李骏认为，美元兑日元的汇率上演“自由落体”运动，原因主要有三个方面。

　　一是日本公布的经济数据对日元汇率较为有利。3月5日上午，日本公布了去年第4季度企业资本支出，同期上涨16.8%。由于资本支出数据是政府修正GDP报告时的重要参考，因此上涨的数据暗示日本政府可能会调高去年第4季度GDP增长，这也是支撑日元走强的因素之一。

　　第二，随着3月31日的日本年度结账日临近，大量日本海外资金开始回流日本资本市场，短期市场对日元需求较大，也推动近期日元受到市场追捧。

　　第三个因素，也是最重要的因素则是，日元加息与升值预期引发针对日元的套利交易平仓行为。

　　自上周二全球股市大跌引发日元大涨后，对套利交易头寸可能受到大规模平仓的担忧，就已经开始蔓延于市场。

　　而现在，这一担忧似乎正在演变为事实。

　　5日，除了美元兑日元汇率下挫之外，澳元、英镑、欧元等高收益率货币也遭到投资者抛售，兑日元交叉汇率急剧下跌，纷纷创下数月新低。

　　欧元兑日元跌至152.00，创下去年12月8日以来的最低水平，日内跌幅已达1.3%。英镑兑日元一度跌至222.50附近，跌幅高达2%，与1月所触及的14年高点相比，下跌约8%。

　　一直以来，日本相对于其他主要工业国的极低利率给投资者创造了绝佳的套利投资良机，以低成本借入日元，并投资于美元、澳元、英镑等高收益率货币，凭借利差赚取利润———即所谓的套利投资行为一时风靡外汇市场，并成为压制日元走势的最主要因素。

　　此种日元套利交易规模异常庞大，引起市场人士的普遍担忧：套利头寸累积过多，一旦这些头寸在短时间内集体释放，全球金融市场将面临巨大冲击。

　　而现在，全球股灾正好给了投资者一个了结套利交易的理由，长期压在日元头上的重负突然减轻，日元乘势迅猛反弹，兑16种主要货币全线上扬。

　　日元跳升仍未终止

　　“这波主要货币兑日元的跌势看来还止不住。”三菱东京日联银行的主管MasashiKurabe接受路透社采访时表示。

　　受市场波动幅度上升的影响，上周五，芝加哥商业交易所(CME)将日元相关产品的最低交易保证金调高25%，市场评论此举亦引发主要货币兑日元在5日大跌。

　　由于投资者对套利交易进行平仓，转而买进日元卖出美元、澳元、欧元、英镑等高收益率货币，已经导致芝加哥国际货币市场(IMM)日元期货飙升至三个月最高点86.77，成交量较平日大幅上涨。

　　招商银行广州分行的一位外汇师对记者称，市场上对日元升息的预期继续加强，这将推动投资者进一步购进日元。

　　目前，日本央行利率为0.5%，是主要发达国家中的最低水平；而欧洲央行利率为3.5%；英国和

美联储利率均为5.25%。

　　此外，汇市投资者正密切关注股市走势，一旦股市再次大幅下挫，他们便将再次大幅卖出美元买入日元。

　　记者采访的多名国内银行外汇交易员均预测，本周投资者将继续解除融资套利的交易头寸，美元兑日元的跌势可能还未触底。日元由此可能突破115关口，上行至112-113一线。