贵州茅台股价透支了未来业绩

　　昨天说了贵州茅台的走势变化，有读者不明白提出疑问，贵州茅台怎么成为庄股了？

　　我并没有说贵州茅台成为庄股，只是说它表现出了一些庄股的特征，例如股东人数波动巨大，股价走势可以清晰划分出吸筹、拉高、出货的三个环节。比如贵州茅台的股东户数在2006年3月31日时有8993户，持股相对集中，2006年6月30日股东户数就达到38655户，持股明显分散。而股价的变化却刚好从2005年12月13日的阶段低点达到了2006年4月25日的阶段高点，此后股东户数的急剧放大可能说明部分基金在高位进行了逢高派发的动作。

　　股改后茅台的走势再次走强，然而，在股价上涨之前，仍然可以从公开信息中看到贵州茅台有一个收集筹码的过程，而此时的股东户数恰好从2006年6月30日的38655户下降到2006年9月30日的26440户，虽然2006年12月31日的股东户数还没有公布，但不出意外，股东户数仍应该出现锐减。

　　另外一个方面，在发达国家成熟股市，成规模的上市公司市盈率一般在20倍以内，特别好的公司如微软可能会达到35倍市盈率，当然，网络股的市盈率这里不做讨论。然而，根据2006年前三季度业绩计算，贵州茅台市盈率已经高达70倍以上，市净率也达到了16.77倍，这表明，贵州茅台的股价已经远远超出其静态价值，其股价中已经包含了巨大的对未来业绩成长的预期。

　　虽然茅台酒作为我国第一名酒，其未来业绩增长毋庸置疑，再加上茅台酒近期刚刚提高了售价，按说茅台的股价仍有利好支撑，但是从理性投资的角度来分析，70倍市盈率、16倍市净率对于一个已经连续高速增长多年的大型公司来说也并非价值低估了，而这一表现也反映出了其庄股的一点特征。

　　并非垃圾股的上涨才有泡沫，好