左大培：股市安全在于企业成长

　　核心提示

　　-更多地投资于生产部门，特别是用于科学技术的研究开发以及提高制造业的水平上，而不是让剩余资金浪费在制造房地产业的泡沫上。这样就可以使我国经济摆脱目前的尴尬处境。

　　-最近十年中，外商在中国的直接投资几乎每年都在4百亿美元以上。这是造成中国目前外汇储备过多的主要因素。因此，我们原先那种对外资不加区分就引进的做法应当改变。

　　-股市的泡沫和房地产行业的泡沫还不一样，不能一概而论。如果一批真正有竞争力的企业成长起来，那么股市才是安全的。

　　·经济结构篇·

　　杀开一条血路 实现产业升级

　　记者：从今年1月底国家统计局公布的数字看，2006年我国GDP增长10.7%，增速比上年加快0.3个百分点。有人担心今年经济过热，您如何看待这个问题？

　　左大培：我国经济目前的尴尬处境在于：一方面是有大量的剩余资金没有利用，另一方面对长远经济发展最有用的那些高技术资本密集领域却缺乏必要的资金投入。我们应更多地投资于生产部门，特别是用于科学技术的研究开发以及提高制造业的水平上，而不是浪费在制造

　　记者：房地产行业在国民经济中所占比重不小，如果仓促挤压泡沫，会不会造成今后银行坏账增加，影响国民经济？

　　左大培：正是由于中国缺乏产品市场和投资机会，本国银行和个人的资金不敢再进入工商业而是流向购买房地产，才造成了房地产业的投资过度。如果房地产泡沫不控制，越吹越大的话，其破裂终将使宏观总需求的不足急剧地凸现出来。房地产行业健康稳定运行的关键就在于，在及早消除房地产泡沫的同时保证不出现严重的总需求不足。摆脱两难困境的最佳出路，就是由政府发行适量的国债并相应地对产业升级中的关键产业进行实物投资。

　　记者：目前我国经济还面临着相当大的挑战，您谈到的产业升级能否解决诸多问题？

　　左大培：当前世界经济发展中有个基本事实——投资机会缺乏、利润率普遍下降，在这种情况下，我国面临的问题就是，如何杀开一条血路，尽可能有利地与外国企业抢夺市场和投资机会，从而找到一条尽快增加人均产值和收入的道路。这是一条真正的发展之路。明确了这点，我们就清楚了应当向哪些部门和领域投入剩余资金。这些部门和领域应当是高度技术密集和资本密集的，当然也是能带来更高的人均收入和人均福利的，有十多个领域，包括实用技术的研究和开发、军事装备生产、航空、汽车工业等领域。经粗略计算，中国今后几十年内光为了这些领域的发展就需要投入数十万亿元的资金。如果下决心发展这些高度技术密集和资本密集的领域，那么中国可以储蓄下来供投资用的资金就不会过剩，而会不足。

　　·金融篇·

　　减少外汇储备 引进外资要重质

　　记者：媒体前几天登载的央行副行长吴晓灵的文章指出，“从建国以来，由于外汇的短缺，各级政府都认为多出口、多挣外汇好，这种惯性思维到现在为止并没有得到彻底的扭转。”那么，外汇过多有什么害处？

　　左大培：最明显的害处就是，它成了以美国为首的西方发达国家压迫人民币急剧升值的借口。而在外汇储备过多带来的各种害处中，这还是最小的一种。外汇储备过多会强迫中央银行过多地发行基础货币，扩大货币供应量，从而增加通货膨胀的压力。时间过长，积累的危害就更大。

　　记者：那如何使外汇储备处于合理水平，不对我国经济稳定增长造成危害？

　　左大培：近年中国外汇储备增加有3个来源：首先是经常项目顺差，它主要是由于出口大于进口而造成的贸易顺差；其次是外商对中国内地的大量直接投资；最后是在其它资本项目下流入的资金。自2003年到2006年这最近4年来，中国的外汇储备以每年2000亿美元左右的速度增加，最近十年中，中国的外商直接投资几乎每年都在400亿美元以上，这是造成中国目前外汇储备过多的主要因素。因此，我们原先那种对外资不加区分就引进的做法应改变。从宏观而言，利用外资的重点应着眼于引入外资的质量和技术管理水平，从总量和结构上量“入”。从微观而言，可动用现有的外汇储备向本国企业进行实际的项目注资，让被注资企业以外汇购买国外的专利、技术和先进设备，雇用外国专业人员，收购某些国内的外商投资企业，以消耗过多的外汇储备。

　　·股市篇·

　　培养股民的自信

　　记者：最近股市比较火爆，您认为股市也跟房地产行业一样有泡沫吗？

　　左大培：肯定有泡沫，我个人是不炒股的，余钱就拿来买基金。股市的泡沫和房地产行业的泡沫还不一样，不能一概而论。如果一批真正有竞争力的企业成长起来，那么股市才是安全的。

　　记者：一般来说，一旦某只

　　左大培：这只能说明一个问题，外资更早地发现了这些企业的潜力。这就需要我们深思，为什么我们不能在外资并购之前早一步发现我们自己企业的价值？事实上，许多发展良好的国有企业，偏偏要外资相中后，股价才会倍增，这反映出我们的一种不自信。由于炒股炒的是预期，股市短期之内，就很容易被集体的心理预期所影响。如果我们盲目地迷信外资机构的言论和权威，沪深股市实际上就成了外资机构兴风作浪的地盘。好在我国的一些股民，已吃一堑长一智，希望在未来，这种不自信会越来越少。

　　(记者 胡凌)

　　左大培，中国社会科学院经济研究所研究员兼研究生院教授，1988年获经济学博士学位，为20世纪90年代中后期中国“非主流”经济学家代表人物之一。在“郎顾之争”中率先支持郎咸平，“凯雷收购徐工之案”中反对凯雷收购徐工。其最具代表性的著作为《混乱的经济学——经济学到底教给了我们什么？》。左大培目前正忙于主持中国社会科学院重大课题“新经济增长理论的发展和比较研究”“现代经济学前沿”的研究，他在百忙中接受了本报记者的电话采访。