大规模基金赎回险些触发崩盘危机

　　据《经济观察报》报道 1月31日到2月6日，大规模的基金赎回只持续了5天。

　　这也许是中国基金业历史上最长的5天。股市震荡，各路资金争相先于基金逃离市场，崩盘危机一触即发。恰在此时，中国证监会宣布新基金发行重启，而在一月前，暂停新基金发行正是为了给市场降温。

　　在政府之手的推动下，一切似乎就此归于平静，然而风险真的已经远去了吗？

　　赎回突然而至

　　没有人知道危机是如何来临的。

　　1月31日，上海和深圳股指在大幅震荡后掉头向下，创下自1999年以来最大的跌幅。正是在这一天，基金从大规模的净申购变成了净赎回。

　　2月1日，股指仍然向下，基金业净赎回规模达到30亿元。2月2日，累计基金净赎回量已升至50亿元左右。基金重仓股随之大幅调整。

　　几天内，有20只

开放式基金跌破1元净值。从1月29日到2月2日开放式基金平均净值损失为6.97%，有的净值跌幅在10%到12%之间。

　　2月5日，星期一。基金赎回达到高峰，当天基民赎回基金和认购基金的比例近3：1。

　　危机一触即发

　　基金赎回与过去没有什么两样：投资者赎回基金，基金经理被迫卖出基金重仓股，基金净值下跌，投资者更大规模地赎回基金，恶性循环叠加，基金业总规模迅速萎缩，并波及到整个股市。

　　如果基金赎回不被及时扼阻，基金公司持续营销的资金将很快被耗光，更多的基金会加入卖

股票—兑现现金—应对赎回的大潮中。

　　而如果大量资金流出股市，中国A股市场很可能会出现湘财证券首席经济学家金岩石所描述的“牛熊急转弯”现象。没有人愿意看到类似现象在中国市场发生。

　　2月6日开盘一小时，上证指数即跌去71点到2541点。这已经接近传说中2500点的调整目标点位。然而，股市跌势似乎仍没有止步的迹象。

　　10点30分，中国证监会传出消息，5家基金公司的新产品获批。2月7日，基金单边赎回的状态改变了，很多基金公司转为净申购。沪深股指随之反转。

　　政府及时出手

　　2006年底，政府已开始从资金供给和宣传两个层面调控股市上涨的节奏。

　　2006年12月，中国证监会暂停了对股票型基金发行的审批，中国

银监会则严令禁止银行贷款进入股市，甚至国资委主任李荣融也强调，已经上市的国有企业不许炒股票。2007年年初，央行即提高存款准备金率，银行间利率不断上涨。

　　“市场无法在这些因素的干扰中上涨。”券商分析师说，正是政府的调控按下了股市的“牛头”。但在随后发生的基金赎回几乎触发崩盘危机的情况下，政府的调控之手发生了微妙的变化。在打压和拯救股市的边缘权衡的监管者这一次选择了拯救。

　　中国证监会首先放开了对基金分拆的审批，短短一周之内就有交银施罗德精选等多只基金分拆方案获批，2月6日，中国证监会公布5只新基金获批发行。

　　此时，距离证监会宣布暂停新基金发行不过1个月。