对冲流动性仍是今年要务

　　由于流动性过剩，最近一年以来我国地产市场、股票资本市场等相继出现了大幅的上涨。中国人民银行上周五发布的《2006年中国货币政策执行报告》中，在对2007年货币政策取向与趋势分析时提出，今年要完善流动性分析预测体系，搭配运用公开市场操作、提高存款准备金率等方式有效调节银行体系流动性，从而引导货币信贷合理增长和货币市场利率平稳运行。

　　投资、信贷回落基础不稳固

　　全球流动性普遍过剩

　　据了解，虽然在2006年年底，金融机构的信贷冲动已有所减弱，但新年伊始又出现反弹迹象。昨天央行公布的《2006年第四季度货币政策执行报告》中明确表示，对冲过剩流动性仍将是今年货币政策的重要任务，未来一段时间央行可能不得不继续面对银行体系流动性供给过多的局面。

　　央行在报告中表示，今年将通过完善流动性分析预测体系，搭配运用公开市场操作、提高存款准备金率等方式有效调节银行体系流动性，引导货币信贷合理增长和货币市场利率平稳运行。

　　该报告同时分析认为，近年来，全球

房地产、证券、黄金、石油等市场十分活跃，各类资产价格出现了大幅上涨的行情，全球流动性十分充裕。造成这种局面的成因是复杂的，比较流行的一种观点认为，这与主要经济体的货币政策有关。据悉，我国中央银行早在2003年就开始综合运用多种货币政策工具，加强流动性管理。保证了我国基础货币保持合理增长，货币市场利率运行基本平稳，同时也满足了商业银行信贷投放及支付清算对流动性的需求。

　　通胀压力提升加息可能性

　　报告表示，受当前投资、信贷回落基础不稳固，国际收支不平衡问题突出等因素影响，当前整体通货膨胀压力有所加大。而整体通货膨胀压力有所加大、消费率过低、储蓄率过高的深层次结构性矛盾仍是制约经济可持续发展的突出问题。

　　另外，央行去年四季度做的储户问卷调查也显示，居民对物价预期不乐观，未来物价预期指数上升至1999年开展调查以来的最高点。业内专家分析指出，这是央行近期首次对通胀问题做正式表态，这表明不断攀升的居民消费价格走势已经引起央行的密切关注。在投资信贷调控基础并不巩固的情况下，物价将成为央行利率政策的一个重要边际因素。央行此番表态，可能意味着加息的可能性将相应提高。

　　但也有分析人士指出，央行今年不可能连续加息，一次或两次加息对经济运行和市场运行产生的影响是有限的。此前，雷曼兄弟、渣打银行等曾做出今年加息的预测，但业界普遍认为加息时段可能会选择在第二季度。

　　

人民币汇率加速跑

　　今年以来，人民币汇率开始加速快跑。公开数据显示，上周五人民币兑美元中间价为7.7575元，较8日的7.7526元下跌49个基点，9日收盘微涨至7.7476元，较8日收盘上涨8点，创下汇改以来的收盘新低。

　　进入2007年后，人民币汇率1月份升值幅度为0.5%，今年以来人民币的累计升幅已经高达0.62%，与去年同期0.29%相比加速了一倍多。另外，汇改以来，人民币汇率弹性明显增强，央行货币报告显示，2006年全年累计升幅达到3.4%，2006年人民币兑美元汇率中间价单日最大升值幅度为124点，单日最大贬值幅度为203点，日均波幅为40个基点，较汇改以来至2005年年末日均波幅17个基点明显扩大。

　　报告指出，今年将进一步发挥汇率在实现总量平衡、结构调整和经济发展战略转型中的作用。继续按照主动性、可控性和渐进性原则，进一步发挥市场供求在人民币汇率形成中的基础性作用，完善有管理的浮动汇率制度，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　此前，渣打银行经济学家王志浩认为，2007年

人民币升值幅度将继续加大，人民币兑美元可能达到7.56元。花旗集团中国首席经济学家沈明高则预期，2007年年底人民币将升至7.50元。

　　

       和平/文　赵振超/制表