7.7496 人民币越过港币“领空”

　　以汇改以来最为惊人的升值速度，人民币标志性地飞越了港元“领空”。

　　昨天，人民币中间价首次突破7.75大关，以7.7496创下汇改以来新高。从去年11月27日首次突破7.85，进入美元兑港元7.85至7.75的浮动区间，到昨天击穿港元联系汇率制7.75的下限，人民币仅用了两个多月。

　　央行与金管局完美调控

　　 “金管局推动港元走低，而央行则加快

人民币升值。”瑞银亚太区首席经济学家安德森认为，央行和香港金管局正在进行完美的合作调控。

　　面对人民币快速升值，雷曼兄弟亚洲经济学家孙明春昨天表示，人民币尽快击穿7.75，有利于打消热钱赌港元与美元脱钩的念头，有助減低香港的流动性。

　　升值速度“出人意外”

　　“人民币的升值速度能高于市场的预期，这还真是第一次。”一位外资行交易员昨天坦言。至此，人民币累计升值幅度已超过4.65%。

　　1月11日，人民币兑美元汇率中间价突破7.80关口，

人民币汇率13年来首超港元。在人民币快速升值的同时，港元兑美元却呈现出迅速贬值的趋势，1月17日，港元汇率跌破了盯住美元的联系汇率水平1美元兑7.80港元，这也是香港金管局在20个月前优化联系汇率制度的运作以来港元首次跌破7.80。1月19日更跌至1美元兑换7.8120港元，为17年来最低。

　　一边是升值新高的13年，一边是贬值新低的17年，这其中大有蹊跷。

　　瑞银亚太区首席经济学家安德森近期发表研究报告将这种现象背后的原因归结为“快速调控”，即当人民币汇率和港元汇率相遇的时候，两地货币当局加速了人民币汇率赶超港元的过程，目的是尽量减少市场投机行为，将随之而来的市场波动降低到最小程度。

　　“金管局推动港元走低，而央行则加快人民币升值。”安德森认为，这正是央行和香港金管局一次完美的合作调控，“一旦人民币进入港元‘领空’，港元迅速‘跳水’，向与美元交易区间低端滑落。相应地，人民币汇率也迅速变化，但方向相反，快速超越港元。”安德森强调，这是一个相当清晰的信号，香港无意放弃与美元的联系汇率制度，而与人民币挂钩。

　　香港金管局近期已多次重申短期内无意不改变联汇制。

　　孙明春昨天表示，人民币在7﹒75－7﹒85波动，容易引起资金对港元与美元“脱钩”的猜测，并留在香港希望街港元升值获利，如果人民币尽快升越港元领空，将使这样的念头打消，促使资金逐渐离开香港，有助減低香港的流动性。升值速度“出人意外”2月1日突破7.77关口、2月6日突破7.76、2月7日突破7.75，人民币势如破竹的破关之势让市场感受到了意料之外的惊喜。“说实话，人民币的升值速度能高于市场的预期，这还真是第一次。”一位外资行交易员昨天在接受早报记者采访时坦言。事实上，在人民币前天突破7.76之后，市场普遍还持可能略有回调的观点，但央行昨天公布的中间价再次给了交易员们一个措手不及却又欣然接受的小意外———首破7.75大关，以7.7496再创汇改以来新高。至此，人民币累计升值幅度已超过4.65%。

　　顺势而下，人民币在当天的市场上也双双突破了7.75。人民币在询价市场上收于7.7480，在撮合市场上收于7.7475。

　　2007年以来的5周本身就是一个意外。汇改至今，人民币曾相继于去年9月和12月走出过两轮令人印象深刻的升值行情，这两次同是由美国财政部长保尔森访华引发“狂飙突进”，分别为人民币留下了500个基点左右的升值印记。但新年至今，人民币已累计升值了591个基点，升幅高达0.74%，堪称汇改以来升值最为快速的5周。

　　与去年同期相比，今年前5周的0.74%相当于去年的近3倍。而自2005年7月21日汇改启动至当年年底，人民币升幅还不到0.5％(400个基点)，远不及今年短短5周的升幅。

　　算上昨天的突破7.75，2007年以来，人民币汇率中间价已第12次创出汇改以来新高，从7.80起6次突破整数关口。值得一提的是，新年至今总共也仅有25个交易日，几乎平均每两天即能创下一次新高，每4天就能突破一个关口，走势之猛可见一斑。

　　今年升值“前快后慢”？

　　 “人民币在今年很可能走出一个“前快后慢”的走势，上半年完成全年大部分的升值区间。”花旗集团中国首席经济学家沈明高昨天表示，近期升值提速可能是决策机构主动为之。

　　花旗集团中国首席经济学家沈明高昨天向早报记者表示，人民币在今年很可能走出一个“前快后慢”的走势，上半年完成全年大部分的升值区间。他认为，近期升值的提速可能是央行等决策机构的主动为之，借以“测验”

中国经济特别是出口企业对加快升值的承受能力，而下半年的升值走势可能将取决于“测验结果”，但“考虑到下半年将召开党代会，升值速度可能会比上半年慢一些”。

　　由此，沈明高也表示，花旗目前暂不考虑提高年底至7.50左右的升值预期。

　　有交易员昨天也指出，市场大多预期央行上半年将升息，因而预计人民币汇价亦将在上半年较快攀升，下半年升值速度将有所趋缓，“外汇市场本来就是追逐高息货币，现在升息预期非常强，人民币上涨也就难免了”。

　　沈明高表示，加快升值是中国企业无法回避的一次“洗礼”，尽管对中国经济整体影响不大，但某些行业可能还是会受到较大冲击，很可能淘汰掉一部分企业，“但大部分企业还是会通过提高效率和产业升级等方式成功抵消掉升值的影响。”

　　“很难说人民币什么时候，到多少就升值到位了。”沈明高指出，等升到了某个区间，人民币势必将重演日元升值到位后的走势，在较大的区间内上下浮动，“日元近些年兑美元不就是曾高到80，也低到过120吗。”

　　渣打银行中国高级经济学家王志浩昨天也向早报记者表示，今年以来的升值速度加快很可能是“短期性”的，不太可能代表全年的走势，因此渣打目前也暂不提高7.49的年内升值预期。

　　“但升值的提速已引起了我们的高度关注。”王志浩表示，如果本月人民币继续这样的高速升值，“渣打将认真考虑提高升值预期的可能性。”

早报记者 张明扬

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