A 股调整后将迎来更大牛市

　　近期A股市场出现快速调整，市场评论莫衷一是，一向奉行价值投资的QFII是如何看待本次A股市场下跌的呢？为此，记者采访了瑞信第一波士顿亚洲区首席经济学家陶冬、中国研究部主管陈昌华，以及德银大中华区首席经济学家马骏。

　　调整之后将迎来更大牛市

　　记者：A股市场近日出现大幅调整，请问您如何看待这种下跌？

　　马骏：此次调整是健康的正常的，在经过此番调整后，更多的市场机会将会出现，我预计此次调整时间不会太长，幅度不会太深。

　　陶冬：此次调整属于牛市中的正常现象，在当前国内市场流动性充裕的情况下，只要没有大的利空政策出台，牛市是不会停步的。

　　陈昌华：我相信A股市场还没有见顶，目前只是市场的中期调整，大盘有20%－30％的回调已经足够，但金融股的调整幅度可能会大些。如果从现在到年中，股市以每个月几个百分点的跌幅温和调整，到年中，盈利增长跟上，又新增了更多优质公司，令整体市盈率降低，同时市场也积攒了一定的能量，相信A股将迎来更大的牛市。

　　有点小泡沫但前景仍然看好

　　记者：目前A股的估值是否偏高，A股市场是否存在泡沫？

　　陈昌华：目前A股市场有一点小泡沫。但中国市场流动性充足、通胀不高、贸易盈余强劲，在这样的情况下，只要经济不出太大的问题，短期内股市泡沫是很难破裂的。

　　记者：请问您如何看待A股市场的未来前景？

　　马骏：从基本面分析来说，我长期看好A股市场，至少未来6-12个月A股市场仍将走牛。

　　陈昌华：中国股市是值得长线看好的。股市的成功需要两方面的因素———公司盈利增长和充裕的资金。资金方面

　　完全没有问题，中国股市的市值占整个

　　市场资金量的比重仍然偏低。至于公司

　　盈利，

　　平均水平有12%－13％，稍微好一点的公司，盈利增长就能达到20％。

　　A股市场需要增大流通股比例

　　记者：您认为A股市场还有哪些不足需要改进？

　　陈昌华：A股市场仍然需要改变其目前的构成，目前的关键问题是如何吸引好的企业来上市。

　　还有一点，过去一年回归A股的大型H股上市公司，其A股的流通股占总股本的比例很小。目前三只大型金融股占了上证指数约40％的权重，而整个市场流通股比例是30％。流通股占总股本比例太小，会令市场很容易被操纵。H股市场就有25％的最低流通量要求。